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汇率决定理论 国际收支法：汇率是一个和世界其他国家间的商品和服务的国际贸易的结果，因而汇率调整使得国际商品和服务贸易趋于均衡 资产法：汇率调整使得国际金融资产交易趋于均衡，因为汇率应当比商品价格更加容易变动 国际收支法 汇率决定模型需要给定需求和供给曲线，它们的焦点决定了汇率价格 影响进出口的主要因素是通胀率和实际国民收入 汇率与通胀率有正相关，即通胀率上升，汇率上升，本币贬值 实际国民收入通过消费影响经常项目，实际收入增加，国民消费水平上升，对外国商品和服务的需求增加，汇率上升，本币贬值 国际收支法 SCHF/USD QUSD Q* D S S* SH SL 瑞士经常项目盈余 瑞士经常项目赤字 SCHF/USD QUSD Q* D S S* S’ D’ Q’ SCHF/USD QUSD Q* D S S* S’ Q’ S’ 凯因斯模式：内生性经济周期理论 由于物价和工资的刚性，经济对干扰的反映将首先是数量上的调整而非价格 短期总供给曲线ASS是出于水平状态 总需求冲击是经济周期的主要原因，如政府支出和税收的变化、消费者对于未来收入和资本回报预期的变化和货币供给和需求的变化等 经济衰退只是阶段性的不均衡而已 凯因斯模式：内生性经济周期理论 P Y AD1 P1 Y1* ASS Y2* AD2 总需求冲击 财政政策、货币政策和经济周期 古典模式：中性的货币政策、平衡的政府预算、倚重自我纠正机制 凯因斯模式：价格和工资只会缓慢的调整（自我纠正机制不行），政府应在衰退时用扩张性的政策来刺激总需求，但长期而言，货币政策是中性的，所以政府应用支出的增加来推动经济 第三章 开放经济条件下的宏观经济学：国际收支和汇率 开放经济的条件 实际市场的开放 金融市场的开放 要素市场的开放 国际收支 反映一个国家与其他国家之间商品和服务、收入、转移支付和资本的流动的会计记录 货币的流入记做贷方（+） 货币的流出记做借方（-） 国际收支平衡表（BP）总是保持借贷平衡，即等于零 国际收支平衡表（BP） 三个组成部分（各项目会出现赤字或盈余) 经常项目（ CB ）：记录商品和服务的进出口、外商投资收入和单边转移支付 资本项目（ KA ）：记录政府部门和私人部门的投资和借贷活动 官方储备项目（ ?RA ）：记录本国央行外汇储备的变化 误差项：由于数据统计误差和数据来源的可靠性问题引致以上三项目的总和不等于零 CB + KA - ?RA = 0 CB + KA = ?RA 如果官方储备项目没有变动，CB + KA = 0 国际收支平衡表（BP） 彭博解码 美国经常账户余额 USCABAL Index 商品 USCAGOOD Index； 劳务 USCASERV Index； 收入 USCAINCM Index； 单边转移 USCIUNIL Index 美国资本账户余额 CAFATOT Index 美国储备资产 CAFARSAS Index 差额 CAFASTAT Index 全球外汇储备 可通过WIRA代码登录查看 国内储蓄和经常项目收支 一个国家在消费和投资方面的支出超过其产出，那么它就必须从外国借款 经常项目的赤字必须以资本项目的盈余或者中央银行外汇储备的减少来冲抵 NX = 净出口 NIRA = 国外投资净收入 NX + NIRA = CB Y = C + I + G + NX + NIRA (SP – I) – (G – T) = NX = NIRA = CB 彭博解码： 美国实际净出口 GDPTNET index 美国出口 TBEXTOT Index；美国进口 TBIMTOT Index 美国实际消费 GDPCTOT Index ；美国实际投资 GDPITOT Index 美国实际政府支出 GPGSTOTC index； 债务危机 一个国家可否保持经常项目赤字，主要取决于投资者的信心 如果国际投资者对一个债务国偿还债务的能力失去信心，便会大量抛售这个债务国的货币，导致这个国家无力偿还其累积下来的巨额债务而被迫宣布拒绝支付其某些下国际债务，成为“债务危机” 汇率 它对消费者在本国商品和服务与外国商品和服务之间的选择、投资者在本国金融资产和外国金融资产之间的选择都有重要的影响 汇率也决定了一国国际收支状况 彭博解码 汇率 代码 DATE 昨天收盘 美元指数 DXY Index 2009-8-5 77.517 欧元/美元 EUR Curncy 2009-8-5 1.4404 澳元/美元 AUD Curncy 2009-8-5 0.8406 英镑/美元 GBP Curncy 2009-8-5 1.6989 美元/日元 JPY Curncy 2009-8-5 94.97 美元/人民