武汉大学金融工程学CH4远期工具.pptVIP

* 结算日 FRA的结算日不是FRA本金借贷的到期日，而是本金借贷的起息日; 利息差额应按结算日的市场利率即参照利率来进行贴现。 * 远期利率协议的定价 给远期利率协议定价，最简单的方法就是把它看作是弥补现货市场上不同到期日之间的“缺口”的工具。 * 假定某人立即可得到一笔资金用来投资一年。 假设6个月的利率为9％，而一年(12个月)的利率为10％，那么投资者可有多种选择，包括下面的两种： (1)投资一年获取10％的利息。 (2)投资半年获取9％的利息，与此同时，卖出一份6×12的远期协议，以在下半年中稳获有保证的收入。 下图画出了这两种可能的选择。 * * 当把远期利率协议当作“弥补缺口”时，很好地引进了远期利率协议定价的概念，这就有必要给出一个在实践中有用的精确的公式。 下图归纳了用几何符号表示的这一无风险套利过程，并得出了一个我们希望的公式，这个公式将利息上的利息一并考虑在内。 * * 如果我们通过图中的两条途径使得收益相等，我们就得出了下列等式： 其中： iS是直到交割日的货币市场利率 iL是直到到期日的货币市场利率 iF是远期利率协议利率 tS是从即期到交割日的时间 tL是从即期到到期日的时间 tF是指协议期间的长度 * 上式中所有的利率以小数点的形式表示，所有的时间均折合成年来表示。 如果我们将时间折合成天数，上式将重写为下式： * 其中：