投资理财理论和实务讲座.ppt

DCF中的贴现率ATWACC 有许多教材与文献中认为，DCF中的贴现率不是任意选取的。它是基于税后加权平均资本成本（After-Tax Weighted Average Cost of Capital） ATWACC上的，是根据公司的资本结构，按比例将债务价格和股本价格加权的贴现率。有时，这个加权平均中，还包含“所有者要求报酬率”。 尽管使用DCF所得结果数据可能完全不同， 但DCF在评估时有一套标准、规范的方法、程序。大部分公司有他们自己的“利率尺度”。 但是，不言而喻，其中总是存在着一定的主观性，其实际效果可想而知 一个典型项目的技术经济指标至少包括 项目总资金 （含建设投资、流动资金、建设期利息等） 内部收益率（IRR) 净现值(NPV） 投资利润率 投资利税率 贷款偿还期 投资回收期 在 世界银行 和 联合国工发组织 考察项目可行与否的主要指标是NPV和IRR，尤其以IRR更为重要 。 在多方案项目中，因为NPV反映的是绝对值，对于初投资很大的项目方案可能NPV很大，但单位投资的效益不一定很好；IRR具有相对可比性。 我国在审批项目时，主要参看的财务指标也是IRR和NPV，也是以税后IRR为最重要的指标（在资金约束条件下）。 IRR往往优于NPV(或DCF) 一般来讲，IRR 这个指标消除了净现值这个指标中贴现率选取的主观随意性