债券投资组管理.pptVIP

第四章 债券投资组合管理 第一节 债券投资组合管理概述 一、传统的固定收益组合策略 二、固定收益投资组合管理的历史 20世纪70年代：定量工具第一次运用于积极管理，敏感性分析成为积极管理策略的基本工具； 20世纪80年代：免疫有了许多新的运用形式，传统的积极管理黯然失色； 20世纪80年代后期：久期控制方法和指数化策略。 定量化工具的创新与应用 三、债券投资组合策略的选择 对市场有效性的判断。 两个问题： 市场在多大程度上是有效的？ 这种程度的有效性有给我们提供战胜市场的机会吗？ 第二节 消极债券投资组合管理 消极投资组合策略的目标： 为将来发生的债务提供足够的资金； 获得市场平均回报率； 在既定的流动性和风险约束条件下追求最高的预期收益率。 一、免疫策略 满足金融机构未来偿还债务时产生的现金流动支出 规避利率风险 免疫策略的创始人雷丁顿（F.M.Reddington）于1952年把免疫策略定义为“以使目前业务不受利率一般性变动影响方式进行的资产投资方法”。 1971年，劳伦斯·费希尔和罗曼·韦尔对免疫组合做了如下定义： 如果一个投资组合在持有期完全不受利率波动的影响，并且在整个持有期内对该组合所起到的作用是一致的，那么我们说这个投资组合是免疫的。 如果可以确定债券投资的已实现收益至少等于持有期末的计算收益，那么这项投资就是免疫的。 1.目标期免疫策略（单期免疫策略） 在一个