第8章汇率制度选择理论培训讲学.pptVIP

第8章 汇率制度选择理论 ;本章阅读资料 ; 第1节 固定汇率制与浮动汇率制的争论 ;第1节 固定汇率制与浮动汇率制的争论 ;第1节 固定汇率制与浮动汇率制的争论 ;第２节 汇率制度选择的理论与实践 ;第2节 汇率制度选择的理论与实践 ;第2节 汇率制度选择的理论与实践 ;第2节 汇率制度选择的理论与实践;第2节 汇率制度选择的理论与实践 ;美元在国际金融市场的地位;IMF的一份研究报告： 1998年外币存款（主要是美元）占货币供应量50%以上的国家有7个 占30——50%的国家有12个 占15——20%的国家更多； 在东欧国家，这一比例高达30——60%；比率最高的国家（1995年）为：玻利维亚82.3%，乌干达76.1%，秘鲁64%，柬埔寨56.4%，土耳其46.1%，阿根廷43.9%。 所有美钞（4700亿美元）的2/3都是在境外流通的； 新增美钞的3/4被外国人持有；;;; 第3节 不同汇率制度下的政策效应比较 ;第3节 不同汇率制度下的政策效应比较 ;?固定汇率下的财政政策效应( 政府实行财政扩张促进经济增长) 财政扩张 总需求增加 收 入增长 货币需求增加 利率 上升 抛外币资产,购本币资产 资本流入 国际收支顺差 货币升值压力 稳定汇率, 中央银行公开市场业务购入外币 ,抛售本币 货币供给量增加 LM右移到LM’处 收入增长, 国际储备增加.;? 没有资本流动的情形: 货币扩张---LM右移到LM’, 同时利率下降,收入 增加--- 进口增加---国际收支逆差--- 本币贬值 ---推动IS和FE右移, 这个过程持 续到三条曲线经过 同一点E’为止. 此时,国际收支、 货币市场、商品 市场均达到均 衡.收入增长超过Y1. ;?有限资本流动的情形: 倾斜的FE线表示有限的资 金流 动.货币扩张---LM右移 到LM’, 在IS与LM’的交点A 存在逆差, 引起汇率变动.贬 值的结果推动 IS和FE线右 移,直到三条线交于E’为止.这 时收入增长显然也大于固定汇 率制下的增长.;? 资本完全流动的情形: 货币扩张---收入上升和逆 差,但货币贬值又改善国际 收支并增加总需求,使得货 币需求上升,直到与扩张的 货币存量持平为止.此时,该 国已产生了与资本流出相等 的经常项目顺差,结果是内 外均衡在E’点达到,且收入有 了较大幅度的增长.;? 没有资本流动的情形: 扩张性财政政策推动IS右移 到IS’处,收入由Ya增加到Yb, 由于国际收支会出现逆差,使 本币有贬值趋向,进一步诱发 IS’向IS’’移动,收入进一步 由Yb增加到Yc,显然,收入的增 长大于固定汇率下收入的增 长,增加了财政政策效应.;? 有限资本流动的情形: 扩张性财政政策会引起两方面的效果: 一是收入增长,即IS移动到IS’,由于边 际进口倾向的作用会出现贸易逆差;另 一方面,国内利率上升,引起资本内流, 综合结果是国际收支出现顺差,即FE上 移到FE’.顺差出现又会引起本币升值, 顺差缩小,FE线由FE’下移到FE’’,此时, 出口的缩小也会使收入萎缩,即IS线由 IS’移动到IS’’,形成新的均衡点E’’.可 见,财政政策对收入的影响是有限的.;? 资本完全流动的情形: 资本完全移动时,扩张性财政政策 所引起的收入增长和贸易项目逆 差可以为扩张性财政政策所引起 的利率上升和资本项目顺差所抵 消,从而使得IS线又由IS’移动到 IS,收入也由Yb减少到Ya.可见, 在资本完全移动的情况下,财政政 策对刺激收入增长是无效的.;第3节 不同汇率制度下的政策效应比较 ;第4节 人民币汇率制度改革 ;第4节 人民币汇率制度改革 ;第4节 人民币汇率制度改革 ;第4节 人民币汇率制度改革 ;第4节 人民币汇率制度改革 ;第4节 人民币汇率制度改革 ;第4节 人民币汇率制度改革 ;第4节 人民币汇率制度改革 ;第4节 人民币汇率制度改革 ;本章讨论题;本章复习思考题; END