投资银行学第四章风险投资研究报告.pptVIP

投 资 银 行 学第四章 风 险 投 资;第四章 风险投资;是指投资人将风险资本投向刚刚成立或快速成长的未上市的高新技术企业，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。 个人风险资本称为天使资本(Angels）;一、风险投资分类;*;风险投资基本特征;二、创投公司典型的组织架构;三、风险投资与科技成果转化;四、风险投资的高风险;五、风险投资的高收益性;*;一、投资市场中风险投资主体的构成 ;融资方式探讨：私募或公募;单纯依靠市场配置创业资本会出现市场失灵 一方面，创业投资是一种高风险和权利义务高度不对称的投资； 另一方面，创业投资是一种具有重要外部经济性的投资。 政府运用指令性规则本身并非问题,成为问题的是政府运用这种干预的频率和密度(Kasper,2000);通过对创业事业的支持，间接促进创投发展 通过扶持政策，吸引民间资金进入创投领域 通过相应的制度安排，促进创业投资组织化 完善法律法规体系，创造良好法律环境 发展多层次资本市场，提供通畅的退出渠道 ;*;二、风险投资机构的组织模式选择;有限合伙制与公司制的比较;;搜寻理想的投资目标;什么是优秀的团队？; ;一个可以做大的产品或服务;四、风险投资的分段投资与介入时机分析;*;不同资金进入阶段;*;五、风险投资的退出;*;在美国，IPO是创业资本最常用的退出方式，大约有30%的资本采用此方式。 优点 1. IPO是金融市场对该公司业绩的一种确认，表明证券市场开始接纳； 2. IPO保持了公司的独立性，容易受公司管理层的欢迎； 3. 一般而言，IPO可以让卖家赚更多的钱； 4. IPO公司获得了证券市场上持续的筹资渠道； 5. 上市公司信誉好，也比较容易招募到人才，并可用期权激励； ;对创业投资家来说，出售可以立即收回现金，也可以使投资家完全退出； 股票回购是一个备用方法，当投资不是很成功时采用。有MBO、ESOP和期权（包括Puts 和Call）三种主要途径； ;即将创业企业出售该行业内的其它公司继续“孵化”。一方面，创业投资公司可以收到一笔钱，达到退出目的，另一方面，有心者可以较小的代价、较少的时间发展新产业、新项目。 此方式最适合中国的上市公司，特别是传统产业的公司，实现结构调整的目的。 ;相当比例（约占70%）的创业投资不很成功，越是早期阶段的投资，失败的比例越高，因此，一旦确认“孵化公司”处于Living Dead ，就要果断清理、退出，以最大限度地减少损失。据研究，清算方式退出的投资占总投资的32%，一般仅能收回原投资总额的64%(Ruhnka,1992)。 ;通过收购上市公司一定数量的股权，取得实质上的控股权后，将自己的资产通过反向收购注入，实现间接上市，创业投资基金通过市场退出； 方式有：二级市场收购、协议收购、投资机构控股，通过关联交易进行转让； ;*;美国风险投资退出渠道分析 ; ;;第三节 创业板市场;第三节 创业板市场;一、创业板市场概述;创业板市场的特性;我国创业板;二、创业板与主板市场;;创业板与主板市场的功能互补和相互促进关系;创业板与主板市场的竞争与矛盾;三、创业板市场的监管;强化信息披露;保荐人制度;做市商制度;本章小结;思考题