最优货币区视角下的欧元区投资效应内生性研究蔡彤娟.pdfVIP

环球金融 Global Finance 最优货币区视角下的欧元区投资效应 内生性研究* 蔡彤娟 内容摘要 欧债危机 的爆发再度引发人 们对 欧元区是 不是 一 个 最优 货 币区 以及 最 ： “ ” 优 货 币区能否 “ 内生” 的思考与争论 。 本文基 于欧元区主要成 员 国 2000-2012 年 的横 向数 据 ， 检验欧元区 的经济增长同步性和投资效 应 内生性 。 结果表明 ： （1） 欧元区 的经济增长 同步性在观测 期内有 所 下 降 。 （2 ） 成 员 国对 内直接投资比重 每 增加 1% ， 成 员 国与 欧元区 GDP 增 长相 关程度就 增加 0.02% 。 投 资效应的 内生性 并 不 明显 。 在此基础上 对 内生性假说 和 专业化假说 的 内在逻辑与 冲突进行辨析 ， 对最优 货 币区理论进行 阶段性反 思 。 关键词 欧元区 最优 货 币区 内生性假说 专 业化假说 投资效 应 内生性 ： 中图分类号： F831 文献标识码： A 引 言 欧债危机的爆发再度引发人们对欧元区是不是一个 最优货币区 的思考与争论 “ ” 。 Feldstein 认为 欧债危机意味着欧元作为一种制度性试验的失败 这种失败不是机构管理不善导致 （2011 ） ， ， 的 而是在一组异质性很强的国家间实行单一货币不可避免的结果 指 ， 。 Arnold Scheubel （2011 ） 出 货币同盟的金融稳定性和政治稳定性是由其成员发展阶段的异质性程度以及加入货币同盟的成 ， 本和收益决定的 应该让希腊这类与欧元区核心国家差异太大的国家退出欧元区 而使能够满足最 ， ， 优货币区条件国家建立一个核心货币区联盟 国内学者尹力 戴芳芳 论证了 马斯特里赫 。 、 （2012 ） 《 特条约 对加入欧元区条件的设定以及欧元区的实践并不符合最优货币区理论 认为通过法律框架 》 ， 建立的货币区与经济意义上的最优货币区不一致。 同时 学者们也开始重新审视欧元区是否满足货币合作的 动态 约束条件 对于区域一体化 ， “ ” 。 和区域趋同之间的动态相关性 理论界存在两类代表性观点 一是基于最优货币区标准可能自我强 ， ： 化的 内生性假说 认为国家之间的贸易程度与它们的收入水平和经济 “ ” （endo-geneity hypothesis ）， 周期的相关性之间是内生的 一国 地区 即使事前不满足最优货币区标准 加入货币区也可使其 ， （ ）