农村信贷场失灵实物融资替代机制.PDF

２０１８年３月 东南大学学报（哲学社会科学版） Ｍａｒ． ２０１８ 　 第２０卷第２期 ＪｏｕｒｎａｌｏｆＳｏｕｔｈｅａｓｔ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（Ｐｈｉｌｏｓｏｐｈｙ ａｎｄ ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅ） 　 Ｖｏｌ．２０ Ｎｏ．２ 农村信贷市场失灵的实物融资替代机制 ———来自江苏４ 市８县４２７ 户农户的证据 １ １ ２ 张龙耀 ，许玉韫 ，张　 兵 （１．南京农业大学 金融学院，江苏 南京 ２１００９５；２．河海大学 商学院，江苏 南京 ２１００９８） ［摘　 要］基于江苏省４市８县农户数据的实证分析发现，受到正规信贷约束的农户 显著较多地参与实物融资，表明实物融资对银行信贷存在替代作用。 相比于正规信贷部 门，实物融资市场具有信息获取、实施监督和契约执行的优势，能够覆盖传统银行难以瞄 准的对象。 此外，实物融资内嵌的利率水平能够反映出农户风险和偿债能力，且与当地银 行信贷利率相关联，是市场有效决定的利率。 上述结论表明，在农村正规信贷市场失灵的 情况下，市场会自发形成有效的替代机制。 ［关键词］ 市场失灵；实物融资；银行信贷；信贷约束 ［中图分类号］Ｆ２２４；Ｆ８３２４　 ［文献标识码］Ａ　 ［文章编号］ １６７１⁃５１１Ｘ（２０１８）０２⁃００６０⁃１０ 一、引　 言 大量研究表明，发展中国家的农村信贷市场存在着严重的信息不对称，加之农村地区普遍缺乏 抵押物、农户生产风险较高和契约执行障碍等因素，导致市场自然发育状态下普遍出现的市场失灵， ［１⁃４］ 在微观上表现为发展中国家的农户普遍面临严重的信贷约束 ，这也正是长期以来各国政府干预 ① 农村信贷市场的主要理论依据。 然而，政府旨在扩大农村信贷供给、提高农户信贷能力的政策 ，其 结果往往事与愿违，普遍出现的政府失灵反而使得农村地区融资状况进一步恶化，最终出现市场失 ［５］ 灵和政府失灵并存的“双重失灵”，农村正规金融供需失衡的格局并未得到根本缓解 。 理论而言，市场失灵可能并不总是需要政府干预来纠正，市场可能自发地产生替代性的机制和 ［６］ 制度安排 ，本文研究农村信贷市场失灵时的市场替代机制。 现有文献发现，实物融资（Ｉｎ⁃ｋｉｎｄ Ｆｉ⁃ ② ［７］ ｎａｎｃｅ） 是信贷市场缺失的情况下，生产者解决信贷需求的重要途径 。 譬如，农户普遍存在的向农 资供应商的赊购行为（Ｂｕｙ ｏｎ Ｃｒｅｄｉｔ）和对农产品收购商的赊销行为（Ｓａｌｅ ｏｎ Ｃｒｅｄｉｔ）。 本文拟以前者 为研究对象分析农村实物融资市场与正规信贷市场之间的关系。 基于对农资市场和银行市场结构 的差异的分析，即农资市场较高的竞争程度与银行市场较高的垄断程度，探讨在此背景下实物融资 产生的原因及对于农户正规信贷约束可能的缓解作用。 ［８］ 关于我国农户的实物融资行为，现有文献已做了相关研究。 譬如康志文和高文阁 对铁岭市太 平镇六家子庙村６７０户农户的调查发现，２０１３年赊购农资的农户占比达到３２７％。 谢小芹和简小 ［９］ 鹰 在对湖北、山东、江苏、安徽等省的调查中同样发现普遍存在农资赊欠等现象，并尝试从社会学 视角对其进行解释。 然而，现有研究并未从金融视角尤