外债下降,说明什么——国联宏观策略思考系列.pptVIP

外债下降，说明什么？ ——国联宏观策略思考系列 国联证券研究所 2016.07.01 数据来源：wind，国联证券研究所。 我国外债风险指标在2015年经历了快速上升，外债风险引关注： 偿债率：当年中长期外债还本付息额加上短期外债付息额后，与当年货物和服务项下外汇收人之比。其国际标准安全线为20%，最高不得超过25%； 负债率：当年外债余额与当年国内生产总值(GNP)之比，一般认为安全线为20%； 债务率:当年外债余额与当年货物和服务项下外汇收入之比,通常认为不应超过100%。 数据来源：wind，国联证券研究所。 但自2015年一季度起外债规模持续下降：外债在2015年一季度创下1.67万亿美元的新高后，已连续四个季度保持下降趋势，2016年一季度降至1.36万亿美元。 数据来源：wind，国联证券研究所。 且主要体现在短债的下降：2016年一季度，短期债务和长期债务占比分别为62%和38%，短期债务仍占主导，但下行显著。 数据来源：wind，国联证券研究所。 短债下降体现的是贸易的下降：短债中，与贸易有关的信贷占41% 数据来源：wind，国联证券研究所。 因此，短债的下降更多反应的是进出口低迷下贸易信贷的萎缩。 数据来源：wind，国联证券研究所。 贸易信贷的萎缩也体现在负债的主体结构上，银行作为贸易信贷的主体，降幅最为明显。 数据来源：wind，国联证券研究所。 但公司间