欧债近期趋势走,建议从资产配置角度布局欧债.doc免费

国际市场报告 国际市场报告 欧债近期趋势走稳，建议从资产配置角度布局欧债 2006年8月8日(共5页) 受到欧洲央行(ECB)开始升息影响，今年1-5月初欧元区国债收益率持续走高，债券价格同步反向下跌，不过自5月中旬开始全球股市出现大幅波动，近期美国Fed停止升息的预期增温，使欧债收益率跟随美债收益率同步回落，欧债价格呈现走高。 近半年来欧元区经济复苏走势已逐渐确立，尽管部分数据出现小幅滑落，不过各企业调查仍显示未来经济将持续扩张。 投资欧债具备的优势包括:(1)当股市出现较大波动时，保守型资金往往会移往债市作避险，股债平衡配置有助降低投资组合波动。(2)Fed升息进入尾声使美债收益率走跌，将提高欧债投资吸引力。(3)欧债相对美债具备长短期利差缩小空间，ECB升息因素主要影响短期债券。(4)欧元区经济复苏与ECB逐步升息下，欧元走强趋势可提高欧债投资价值。 尽管欧债持续面临ECB升息的压力，不过考虑上述其它因素后，欧债仍具备一定投资价值，欧债投资须留意的风险，包括ECB官员对于经济、通胀以及未来升息速度的看法，另外，近期油价再度走高，可能对全球债券价格造成压力，在多空因素的综合考虑下，建议投资人中性配置欧债。 近期全球债市同步止跌走扬 近期全球债市同步止跌走扬 今年Q2以来各地区债券报酬表现比较 资料来源：Bloomberg 至2006/8/2 受到欧洲央行(ECB)开始升息影响，今年1-5月初欧元区国债收益率持续走高，债券价格同步反向下跌，不过自5月中旬开始全球股市出现大幅波动，加上国际紧张情势加温，使部分资金开始移往安全性较高的债券市场。而近期美国Fed停止升息的预期增温，更使欧债收益率跟随美债收益率同步回落，欧债价格呈现走扬。从JPMorgan债券指数来看，包括欧债在内的全球债市报酬在第二季虽仍出现亏损，不过7月以来平均报酬已接近1%，欧元区国债整体报酬约1.1%，短期内欧债价格已暂时止跌回稳。 展望欧债后势，ECB升息动作虽使欧债持续面临跌价压力，不过众多因素仍使欧债具备投资价值，成为全球资产配置的重要部分。短中期正面的因素包括:近期全球股市波动仍大、中东情势紧张、全球经济面临走弱风险、美国升息进入尾声、欧元具备升值空间等；中长期而言，目前10年期欧元区国债收益率已提高到近4%，较高的利息收益可减轻未来债券价格走跌的影响，建议投资人从资产配置角度布局欧债，并依不同风险偏好增减欧债部分。 近期欧债走势回稳，过去一季欧股震荡使避险资金流入债市 5月以来股市回调使资金流入债市欧股与欧元区国债走势资料来源：Bloomberg 2006/8/1由于ECB从去年12月刚开启升息循环，加上欧元区经济数据持续好转，同时又面临潜在通胀问题，使年初以来欧元区长短期国债收益率持续面临走升压力，10年期国债收益率最高一度升破4%，达到近2年高点4.14%，2年期国债收益率最高升至3.63%，达到4年来高点，不过5月中旬起全球股市(包括欧股)出现重挫，同时国际情势出现紧张(包括伊朗核问题、北韩飞弹试射、以黎战争等)，资金纷纷移往安全性较高的债券资产，而过去一个月 5月以来股市回调使资金流入债市 欧股与欧元区国债走势 资料来源：Bloomberg 2006/8/1 不过观察过去一季欧债收益率曲线的变化可发现，虽然避险资金移入欧债，不过以流入欧洲长期债券为主，自5/9欧股高点以来，10年期国债收益率从4.03%降至3.93%，不过2年期国债收益率却仍从3.42升至3.52%，欧元区国债收益率曲线趋向平坦，从过去两年美国国债长短期利差持续缩小的经验来看，反映出市场预计ECB仍将采取持续升息的动作。 欧元区经济复苏与潜在通胀使ECB利率具备走升空间 欧元区经济复苏趋势逐渐确立，货币环境仍偏宽松 近半年来欧元区经济复苏走势已逐渐确立，尽管部分数据出现小幅滑落，不过各企业调查仍显示未来经济将持续扩张，包括:德国IFO企业信心指数维持在15年来高点、法国INSEE企业景气持续上扬、意大利ISAE企业信心指数维持在2000年来高点…等，显示欧洲企业普遍乐观看待未来景气走向。从民间消费来看，6月世足赛已刺激欧元区民间消费，6月份法国与德国零售销售成长均优于预期，同时6月份欧元区失业率也持续下滑至7.8%，虽然世足赛过后可能使消费成长与就业市场小幅降温，不过消费者信心指数(如德国GFK、法国INSEE、意大利消费者信心等)持续好转暗示民间消费力道仍将延续，JPMorgan已上调今年欧元区第三、四季GDP增长率至4.0%和3.3%，预计今年经济增长可达2.6%。 在通胀方面，欧元区7月份HICP消费物价通胀率最初预计为2.5%，为连续第18个月超过ECB目标值2%，欧盟对消费者调查也显示通胀预期增温，而6月生产者物价指数虽小幅滑落至5.8%，不过