2019年第2期主办单位北京大学光华管理学院会计系.PDF

2019 年第2 期 主办单位：北京大学光华管理学院会计系 I 编委会 主编：李怡宗 执行主编：张玥 副主编（微信平台）：李荣 编 辑 （微信平台）：李孟哲、汤泰劼 副主编（教师风采）：段丙蕾 编 辑 （教师风采）：李嘉宁、李芷薇 副主编（学术经纬）：马玥 编 辑 （学术经纬）：战靖文、李春蕾 副主编（学生天地）：吴金妍 编 辑 （学生天地）：唐雨林、栗宇丹、陈博 副主编（本科生专栏）：黄婕 编 辑：全体会计系本科生 副主编（MPAcc 专栏）：田烨 编 辑：全体MPAcc 学生 排版校对：李孟哲、汤泰劼 财 务：李孟哲 本刊联系地址：北京大学光华管理学院会计系，100871 联系电话：010，传真：010 投稿邮箱：pkuzjkjx@126.com II 目 录 编委会 II 教师风采 1 学术经纬 8 学生天地 16 本科生专栏 22 MPACC 专栏 31 I 教师风采 教师风采 教师风采 d 姜国华：科创板股票有没有投资 “捷径”？ A 股为何总是如此不堪一击？什么才是股票估值定价的 科学方法？科创板股票有没有投资“捷径” ？ 随着外部环境越来越复杂多变，以及科创板注册制实施 推动整个资本市场投资逻辑发生变化，是时候重新思考，什 么才是股票估值定价的科学方法了。为了寻找答案，北京大 学光华管理学院教授姜国华接受专访，对上述问题进行了回 应。 姜国华教授的研究领域主要是探索会计信息的产生过程及其在资本市场上的应用，即 如何利用会计信息加强资本市场的有效资源分配功能。他还关注投资者保护、公司治理与 证券市场监管问题，姜国华教授的研究成果发表在Journal of Financial Economics ，Review of Accounting Studies， 《经济研究》，《管理世界》等国内外学术杂志上，著作包括《财 务报表分析与证券投资》等。 Q ：市盈率定价法在 A 股 “横行”三十年，科创板即将开盘交易，怎么给这些科创企 业股票估值？ A ：市盈率定价法以前有人用，以后还会有人用，但这不是科学的方法，不应该用来 作为投资决策的基础。不仅不应该作为买卖科创板股票的基础，也不应该用来作为买卖主 板股票的基础。 1 教师风采 估值和定价是两回事。投行保荐企业进行 IPO ，需要完成一个法律程序。特别是在新 股发行有个潜在 23 倍市盈率红线的时候，投行需要带企业跑流程，扮演了通道的角色，并 形成发行定价。上市之后，券商分析师要出研究报告，进行估值，并在估值的基础上进行 定价。 科创板有所不同，申报的时候就要有个预期市值，这个预期市值怎么定出来？给10 亿 还是 20 亿，哪个价格才合理？这是很大的问题。比如两个企业如果收入、利润、现金流都