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专业、专心、专为您 夏去秋来，风轻云淡 夏去秋来，风轻云淡 A 股9 月市场策略 A 股9 月市场策略 2011 年8 月25 日 客户服务部投资策略小组 报告要点： 报告要点： 8 月：黑天鹅事件频发 在三季度策略报告中我们曾指出，市场极度脆弱，最终会在意想不到的黑天鹅事件的冲击下， 悲观情绪得到集中宣泄。而8 月份的市场走势，印证了我们的预测，黑天鹅事件频发，高铁事件、 美债危机、标普下调美主权信用评级……沪指跌破 2500 点，随后在美维持低利率政策以及国内加 息预期缓解的背景下走出预期修复的小反弹，但在央票利率跳升重燃加息预期后，反弹戛然而止。 9 月：市场的期待与担忧 市场目前唯一期待的是8月份CPI见顶回落。而我们认为未来中国的CPI中枢将抬高，短期难以 看到政策的放松。而即便CPI有所回落，其背后是企业盈利能力的下滑。若盈利预期再度下修，那 前期的估值底必然再度面临挑战。而投资者风险偏好的下降、整体经济增速的下降等都使得整体市 场的估值中枢