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资 产 负 债 率 如 何 降 低 国化投 11/6/2019 01 是落实党的十九大精神、推动国有企业降杠杆、防范化解国有企业债务风险的重要措施。 02 是党中央、国务院交给中央企业的硬指标和硬任务；是集团公司交给国化投资的重要任务。 降低资产负债率的重大意义与目标 集团公司2020整体资产负债率水平控制在63%以内。 我公司2020年的资产负债率≤63%，2018年末≤30%，2019年末≤40%。 2 3 原 理 从资产负债率的定义和计算公式出发，探讨能够降低资产负债率的基本途径，以及每个途径的作用原理 方 法 实践中，每个途径的可能采取的具体的降低资产负债率的工具和方法，各方法的含义及作用机制 措 施 国化投资做为投资平台在降低集团公司资产负债率上可采用的具体措施 理论基础 1 资产 资产，是指过去交易、事项形成，并由企业拥有的或控制的资源，该项资源预期会给企业带来经济利益。企业所拥有的资产包括各种财产、债权和其他权利。 2 负债 负债，是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。企业的负债按其性质和特点，通常分为流动负债和长期负债。 3 所有者权益 所有者权益，是指企业在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。企业单位的所有者权益按其性质和特点一般分为实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润等。 资产≡负债+所有者权益 资产负债率 =负债总额/资产总额 1 资产负债表 降低资产负债率的可能途径 业务整合，并购与出售 将负债转化为所有者权益 负债不变，直接增加所有者权益及资产 同时降低资产总额与负债总额 原理：资产负债率=负债总额/资产总额，由于资产负债率小于1，同时降低相同金额的资产和负债，会导致资产负债率的降低。 原理：将公司视为各种资产负债率不同的业务模块的组合，通过直接增加资产负债率更低的模块和减除资产负债率较高的模块，达到降低资产负债率的目的。 原理：将负债转化为所有者权益，或者将实质上的负债做为所有者权益处理，进而降低资产负债率。 原理：通过一些特殊性质的业务和工具，在不增加负债的情况下达到融资的目的，代替表内负债需求，进而降低资产负债率。 原理：资产负债率=负债总额/资产总额=负债总额/（负债总额+所有者权益总额），通过同时增加资产和所有者权益来降低资产负债率。 利用表外融资方式代替表内负债 04 降低借款成本，减少资本化利息 资产 负债 股权资产 债权资产 实物资产 应付利息 借款本金 应付款项 清理、抵债 收回、转让 清理闲置 降低资本化成本 减少 减少 降低 同时降低资产总额和负债总额 货币资金 充分匹配 抵消、匹配 1 实收资本 资本公积-股本溢价 负债不变，直接增加所有者权益及资产 其他综合收益 2 本年净利润 3 收入-成本=利润 资产溢价 吸收、增加 未分配利润 利润-利润分配=未分配利润 4 未分配利润 01 02 03 债转股相关政策 2016年10月10日，国务院发布了《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。 债转股相关政策 2018年8月8日，发改委等五部委联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》，强调了继续深入推进市场化债转股的业务。 债转股相关政策 2018年6月24日，央行向5家国有商业银行及12家股份制商业银行定向降准0.5个百分点，释放5000亿元资金；鼓励银行使用定向降准资金，支持充分体现市场化和法治化原则的“债转股”项目。 债转股 02 永续债 优先股 可转换债券 永续债券是一种具有股权融资特征的混合型债务工具，计入所有者权益，能有效降低发行人资产负债率，优化财务结构。 优先股发行具有拓宽融资渠道、降低资产负债率、延长融资期限、票面利率低等优点。 可转债是在一定期限内依据一定条件可以转换成公司股票的债券。优点：1.低息成本;2.发行价格高; 3.不需进行信用评级; 4.可在条件有利时强制转换; 股债混合型证券 经营租赁 售后回租 表外融资工具 . 有追保理 票据贴现 举债经营租赁 代销商品 来料加工 资产证券化 未合并企业 表外融资工具 表外融资，是指不需列入资产负债表的融资，即该项融资既不在资产负债表的资产方表现为某项资产的增加，也不在负债及所有者权益方表现为负债的增加。 创新金融工具 特殊目的实体 60% 90% 60% 30% 出售 换股并购 增发新股并购 不再列入合并范围 对高资产负债率并且长期亏损或微利企业、非核心业务等直接进行出售 已准备关停并转的；按照破产程序，已宣告被清理整顿的；已宣告破产的；近期准备出售而短期持有其半数以上的权益性资本的等子公司不列入合并范围 被收购方的资产和负债全部并入，收购方无资产流出。