区块链与数字货币，重塑金融基础设施.pdfVIP

2019 年10 月31 日 主题研究 区块链与数字货币：科技如何重塑金融基础设施 观点聚焦 投资建议 2019 年6 月17 日，Facebook 发布 Libra，引起各国对其长期威胁国家货币主权的 担忧。10 月25 日，习总书记在政治局学习会上明确提出，区块链是我国自主创 新的下一个重要突破口。我们认为，区块链技术的发展，特别是过去一年稳定币 技术的成熟，使区块链有望成为支撑金融行业下一代基础设施的核心技术。科技 巨头涉足金融业务并非新事，但我们认为科技巨头利用区块链技术进军金融，使 其有机会从货币这个金融体系的基础出发，彻底改变行业生态。各国监管当局如 何调整监管体系以拥抱数字经济，金融企业如何利用区块链提升效率，中国企业 如何在技术变革中抓住发展机遇都是非常重要的话题。我们希望这篇报告能够帮 助投资人把握区块链这个颠覆性技术的未来发展脉络。 理由 稳定币的出现，使区块链有望成为金融行业下一代基础设施的核心技术。2009 年比特币问世以来，其结算流程简单、匿名性强等优点就广受瞩目，但由于其价 格波动过于剧烈，很难被用作日常生活中的交易手段。以USDT、USDC 为代表的 稳定币，通过和法定资产挂钩，在保留了加密货币优点的同时，避免了价格波动 大的问题，正逐渐取代比特币成为加密资产行业的主流支付工具。此外，以稳定 币技术为基础的抵押贷款等新业务也在加密资产行业中不断诞生，数字世界的新 金融体系正在形成。 Facebook 的用户规模优势和稳定币的技术优势结合，使Libra 有望威胁国家的货 币主权。谷歌、亚马逊、脸书、苹果、阿里、腾讯等科技巨头（GAFA+AT ）利用 其用户规模和技术上的优势，涉足金融业务由来已久。但过去科技巨头的金融服 务仍然是以现有支付体系为基础，例如苹果的Apple Pay 等。稳定币的出现，为 相关研究报告 科技巨头构筑一个全新的跨国界支付体系提供了工具。Libra （及其它大规模稳定 • 主题研究 | 区块链研究#5：中国金融及IT 企业如何布 币）虽然短期仍然面临许多监管难题，但长期可能改变跨境汇款、移动支付等领 局区块链 (2019.01.18) 域的现有格局，成为数字经济时代新的储值手段和价值尺度。 • 主题研究 | 区块链研究#4：ICO 泡沫的教训与STO 的发 各国积极完善加密资产监管体系，加速数字货币研发落地。过去一年，美国、英 展机会 (2019.01.15) 国、新加坡、中国香港监管当局相继发布了各自的加密资产监管标准。Libra 发 • 主题研究 | 区块链研究#3：数字货币与跨境支付 布后4 天，全球反洗钱金融行动特别工作组（FATF ）发布了全球第一个加密货币 (2019.01.14) 监管标准。另一方面，全球央行出现了加速发展数字货币的趋势，我国有望成为 • 主题研究 | 区块链研究#2：比特币产业链 (2018.12.06) 全球第一个发行央行数字货币的国家。央行数字货币的推出，除了为消费者提供 的一个新的广覆盖、跨平台的支付手段以外，也会实现1 ）提升央行货币政策操 • 主题研究 | 区块链研究#1：比特币及其他加密资产 (2018.11.30) 作的准确性，2 ）助推人民币国际化，以及3 ）更有效的打击金融犯罪等目标。 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 金融企业积极利用区块链提升服务效率。除了稳定币以外，主要金融企业过去几 年也在积极探索区块链技术。经过过去几年发展，区块链技术已经被证明适合需 要 “多方共享”、“高频重复”、“交易链条长”的许多金融场景。在跨境支付、交 易后清算、资产证券化、电子票据、贸易融资、供应链金融等领域已经初显成效。 中国企业占有一定先机，政策助推行业加速发展。区块链行业目前主要包括1 ） 提供共识机制芯片的半导体企业，2 ）以太坊、Hyperledger Fabric 等开源区块链 框架，3 ）蚂蚁金服、平安、腾讯、万向等区块链平台，以及 4