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铜：短期调整，急待需求支撑 信达期货 曹 峥 中国需求苦苦支撑 铜在经历了8、9两月的高位盘整后，自10月初的相对低位展开了轰轰烈烈的反弹。伦铜10月26日高点见6732.5美元，与10月2日低点5808.8美元相比，涨幅达到924美元之多，涨幅为13.7%。这样的上涨幅度，在年初即便是最乐观的分析机构都是无法想象的。 2009年1月份各机构对今年铜价的预期（美元/吨） 资料来源：巴克莱资本 中国9月的铜的产量继续刷新历史高位，达到39.48万吨,较8月增长8.2%,同比增长超过20%，但如果产量持续提高，国内依然存在过剩的压力。中国9月份进口精炼铜282,828吨，较8月份的219,731吨增长29%。中国需求依然强劲。 本月月初的未锻造铜及铜材和月末的精炼铜数据由于高于分析师预期所以对于铜价形成利多。但近期内外盘比价不断走弱，进口利润已经变为负值。在未来，由于进口套利窗口的完全关闭，铜的进口量将不可能大幅增加。 虽然中国因素仍在苦苦支撑铜价，但投资者更希望新的需求来自于经济逐渐复苏的OECD各成员国，而其正经历着历史上罕见的危机。OECD铜的需求同比减少在-10%以上，其减少幅度接近历史最大。但在各国PMI指数持续向好的情况下，不排除出现如70年代的V字形拐点的可能。 各国PMI指数 资料来源：巴克莱资本 由于需求疲软，LME的铜库存持续高企，现货对3月期货的贴水也呈增加