第三讲期货交易制度与交易流程.ppt

第三讲 期货交易制度与交易流程 上 期货交易制度 1.保证金制度 2.当日无负债结算制度 3.价格限制制度 4.持仓限额制度 5.大户报告制度 6.交割制度 7.强行平仓制度 8.风险准备金制度 9.信息披露制度 1.保证金制度 期货交易实行保证金制度 作用: 杠杆效应 履行担保 交易所控制市场风险 1.保证金制度 性质 保证金是交易者履约担保的资金，属于期货合约占用的资金，所有权属交易者. 初始保证金是交易者在买卖建仓时必须按规定存入其保证金帐户的最低履约保证金。 维持保证金是客户必须保持其保证金帐户内的最低保证金金额。 维持保证金是指维持账户的最低保证金，通常相当于初始保证金的70%-80%。 以纽约期货交易所棉花期货合约为例，其初始保证金为每张合约1000美元，维持保证金为750美元/张。 当保证金帐户资金低于维持保证金水平时，交易者必须追加保证金，使帐户资金达到初始保证金水平 追加保证金 追加保证金的规定是保证金制度中的核心内容。 追加保证金是交易所控制交易风险的重要措施。对交易者而言，了解该制度，有利于在交易中进行资金管理，控制资金流动性风险。 追加保证金 交易者在交易过程中，会因市场行情的不断变化而产生盈亏，因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资金就随时发生增减。 当保证金不足以维持所持头寸时，交易者必须在规定时间内补充保证金，否则在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。 我国有关保证金制度的相关规定 1)保证金不得挪用 期货交易所向会员、期货公司向客户收取的保证金，不得低于国务院期货监督管理机构、期货交易所规定的标准，并应当与自有资金分开，专户存放。 2)保证金折抵规定 期货交易所会员、客户可以使用标准仓单、国债等价值稳定、流动性强的有价证券充抵保证金进行期货交易。 3)保证金追加 期货交易所会员的保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓。 会员未在期货交易所规定的时间内追加保证金或者自行平仓的，期货交易所应当将该会员的合约强行平仓，强行平仓的有关费用和发生的损失由该会员承担。 客户亦是如此。期货公司对其平仓。 不管是国内的期货交易所还是期货公司，保证金水平的确定一般都是以涨跌停板幅度为基准，而不是根据期货价格的波动情况来确定。 比如，某期货合约的涨跌停板幅度为5％，交易所保证金水平一般定为7％ 最低交易保证金比例 　　 在各交易所期货合约中，通常要规定该合约的最低交易保证金比例。这是交易所规定的最低标准。 一般而言，期货公司向客户收取的保证金，通常是在交易所规定标准基础上,上调几个百分点，从而起到控制风险的作用。 国内期货保证金的计算方法与国际市场存在较大差距。 国内期货市场的保证金水平为相对水平，即结算价格的一定百分比 国际市场一般采用绝对水平，即直接以货币单位计价的水平。 （3）保证金的调整 经中国证监会批准，交易所可以调整交易保证金。 第一、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。 第二、当期货合约出现涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高(具体规定见涨跌停板制度的相关规定)。第三、其他。（须事先上报中国证监会） 根据市场风险调整交易保证金水平 在某一期货合约的交易过程中，当出现下列情况时，交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平: ①持仓量达到一定的水平时; ②临近交割期时; ③连续数个交易日的累计涨跌幅达到一定水平时; ④连续出现涨跌停板时; ⑤遇国家法定长假时; ⑥交易所认为市场风险明显增大时; ⑦交易所认为必要的其他情况。 一般而言，随着合约持仓量增加，尤其是持仓合约所代表的期货商品的数量远远超过相关商品现货数量时，通常表明期货市场投机交易比较多，蕴涵较大的风险 因此随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约的交易保证金比例，来控制市场风险。 玉米合约持仓量变化时交易保证金收取标准 一般来说，距交割月份越近，交易者面临到期交割的可能性就越大，为了防止实物交割中可能出现的违约风险，促使不愿进行实物交割的交易者尽快平仓了结，交易保证金比率随着交割临近而提高。 玉米合约临近交割期时交易保证金收取标准  国内期货市场在风险管理尤其是保证金制定方面，凸显出三个方面的不足 一是效率。一般情况下，保证金水平往往远高于合约的价格涨跌幅度，而在市场剧烈波动时，保证金水平又显得过低； 二是缺乏科学合理的制定标准（需要研究）； 三是市场内部缺乏统一的规范。 2.每日无负债结算制度 在每个交易日结束之后，结算部门先计算出当日各期货合约结算价格，核算出每个会员每笔交易的盈亏数额，以此调整会员的保证金帐户，将盈利记入帐户的贷方，将亏损记入帐户的借方。 若调整后的保证金余额小于维持保证金，交易所便