第九章 汇率制度和外汇管制.pptVIP

第九章 汇率制度和外汇管制 ;第一节 汇率制度的主要形式; 一、固定汇率制度 固定汇率制度（fixed exchange rate system）是指两 国货币的比价基本稳定，现实汇率只能围绕平价在很小的范围 内上下波动的汇率制度，实行固定汇率制的政府有义务干预外 汇市场以维持市场汇率的稳定。 （一）国际金本位之下的固定汇率制度 （二）布雷顿森林体系时期的固定汇率制度 ;金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇率制的异同;本质区别; （2）汇率稳定程度不同 金本位制???，银行券能自由兑换金币，因而其含金量是实 实在在的，且不会变动，各国货币之间的中心汇率是按照各国 货币的实际含金量之比确定的，因此各国之间的汇率能够保持 真正的稳定。 布雷顿森林体系下流通的是不兑现的纸币，其含金量是 虚拟的，因而是可以调整的。当一国国际收支出现根本性失衡 时，金平价可以经由国际货币基金组织的核准而予以变更。 ; 二、浮动汇率制度 （一）含义 一国货币当局不规定本币对外币的平价和上下波动的幅 度，汇率由外汇市场的供求状况决定并上下浮动的汇率制度。 （二）类型 1. 按政府是否对汇率采取一定的干预措施，可以分为自 由浮动和管理浮动。 2. 按汇率浮动的形式区分，可以分为单独浮动和联合浮 动。; 三、有管理的浮动汇率制的主要形式 （一）钉住浮动，其货币与被钉住货币之间仍规定有平价， 且现实汇率对平价的波动浮动为零，或被限定在很小的范围。 钉住浮动的重要特点是汇率缺乏弹性。 （二）有限弹性浮动，其货币对某一外币规定有平价，或 集团成员国的货币之间互相规定有平价，市场汇率可以在平 价的基础上有一定程度的浮动。 （三）较高弹性浮动，其本币对外币的依赖性较小，汇率 变动的灵活性大。 ;香港的联系汇率制度; 二、香港联系汇率制度的运作机制; 在联系汇率制下，香港存在2个平行的外汇市场 ①外汇基金与发钞银行因发钞关系而形成的公开外汇市场 ②发钞银行和其它持牌银行因货币兑换而形成的同业现钞 外汇市场，相应存在官方固定汇率和市场汇率两种平行的汇 率。 发钞银行与外汇基金之间港币的交易依据的是官方汇率，发 钞银行与其他银行之间、银行同业间现汇交易、银行与客户之 间不论现钞还是现汇交易都是按市场汇率进行。 ; 2、套汇机制 若港币市场汇率为$1=HK$7.9 则发钞银行向外汇基金以$l=HK$7.8的比例换回美元，然后 在市场上以$1=HK$7.9的价格出售，这样每HK$7.8就可获得 HK$0.1的净收益。 这种不断在市场上卖出美元，买进港币的行为使美元的供 应量增加，美元贬值，直到回到$l=HK$7.8的价格。 ; 若港币市场汇率为$1=HK$7.7，则发钞银行在市场上以 $1=HK$7.7的价格买进美元，然后向外汇基金换取负债证明 书，再按$1=K$7.8的价格发行港币，则每HK$7.7可获得HK$0.1 的净收益。 不断在市场上买进美元卖出港币使美元升值，直到回升到 $1=HK$7.8的价格。 香港的联系汇率制有两个内在的自我调节机制：一是美元 流动均衡机制，二是套汇机制。 ; 港元的联系汇率制度有利于港元汇率的稳定，有利于香港 经济、金融的稳定，但自从1997年香港经济达到顶峰并历经金 融风暴后，却出现了通货紧缩、经济增长放缓甚至负增长，失 业率居高不下，财政赤字增加，国际收支顺差大幅收窄甚至出 现赤字的困境。原因在于联系汇率制 1. 严重消弱了香港政府运用利率和货币供应量调节本地 经济的能力 2. 使通过汇率调节国际收支的功能无从发挥 3. 容易导致源于美国的输入型通货膨胀或通货紧缩 ; 20世纪90年代初期，美国经济不景气，需不断调低美元利 率刺激经济复苏，这迫使港元利率在香港经济过热的情况下， 仍不得不持续下调，偏离了内部经济发展的需要，令居高不下 的通胀火上加油，银行存款出现实际负利率现象，结果驱使大 量银行存款投向股市、地产，严重削弱了香港经济的竞争力。;第二节 关于汇率制度的争论; 一、赞成浮动汇率制的观点 1. 浮动汇率制使国际收支平衡得以自动实现，无需以牺 牲国内经济为代价。 2. 浮动汇率制能维持本国货币政策的自主性 固定汇率制下，如甲乙两国贸易关系密切，若乙国实行扩张的货币 政策，则国内物价上涨，增加从甲国的进口，导致乙国逆差，甲国顺差， 则