可交换公司债券跟踪评级报告.PDF

可交换公司债券跟踪评级报告 平。 3 ．2016 年，公司股东以现金对公司增资， 资本结构得到改善，综合实力有所增强。 4 ．跟踪期内，由于天士力股份股票的二级 市场价格波动较大，使得目前市价已经低于换 股价格，但公司质押股票的市值仍可对本次可 交换公司债券本金完全覆盖。 关注 1．随着医药体制改革的深入推进，以及医 保控费、招标限价等政策的逐步落实，我国医 药行业的增速整体放缓，促使市场竞争加剧， 以致公司产品价格面临一定的下调压力，盈利 空间或遭压缩。 2 ．公司应收账款规模较大，对资金产生占 用，加大了公司的资金周转压力。 3 ．公司债务结构仍以短期债务为主，债务 结构有待完善；公司所有者权益中少数股东权 益所占比重大，权益结构稳定性有待提高；归 属于母公司所有者的净利润占比较低。 4 ．2016 年，期间费用对公司利润仍存在一 定侵蚀；公司营业利润主要来自于投资收益， 可持续性较差，公司实际盈利能力有待改善。 分析师 叶维武 电话：010 邮箱：yeww@ 孙林林 电话：010 邮箱：sunl