公募权益基金三季报点评：权益仓位提升，电子医药增配明显.docxVIP

一、19 年 3 季度基金市场概况 1、三季度市场回顾——偏股产品表现向好，黄金基金涨幅明显 股市方面，G20 大阪峰会期间中美元首同意重启经贸磋商提升投资者风险偏好，但业绩披露期“爆雷”事件多发以及发改委进一步限制房企发债置换的背景下，市场呈现弱势震荡格局。7 月 22 日科创板正式开市，在科创板映射下市场风格发生微妙变化。而步入 8 月贸易磋商波折再起，不过随着市场表现钝化，叠加 LPR 形成机制出台有望推动降低贷款实际利率，从而对市场情绪的提振起到积极作用；同时随着海外资金重回流入态势，上证指数收复 2900 点失地。进入 9 月，央行打出“全面降准+定向降准”的组合拳，逆周期调节政策频出。不过，随着国内经济数据低于预期，叠加海外政治事件多发，市场风险偏好再度走弱。国庆长假来临之际，投资者“持股过节”意愿降低，指数走势整体回落。截至 9 月底，沪深 300、创业板指和中小板指季度累计涨跌幅分别为-0.29?、7.68?和 5.62?。 债市方面，7 月债券市场整体持续震荡，市场方向并不明朗，可转债指数当月涨幅较为显著。8 月经济基本面因素多空交织，金融数据上信贷季节性回落，而政策面上促消费政策不断出台，且 LPR 改革等对悲观预期有所对冲。整体上看，8 月各债券主要指数在月初均震荡走高，而月度后半出现小幅回落，全月债券市场整体上行。步入 9 月，猪价超预期大涨推动通胀上行，央行月初降准后并未降息，叠加资金面无明显松动，债市有所回调。整体上看，3 季度中债综合指数累计涨幅为 0.41?，分类来看，中债国债指数 3 季度累计上行 0.59?，而中债信用债指数累计上行 0.17?。 海外方面，国际贸易局势发展依旧左右着美股市场情绪波动，同时美国政局动荡亦对市场形成扰动，标普 500 指数三季度小幅收涨 1.19?。而港股虽逐步消化了基本面的不确定因素，但由于受到贸易谈判疑生波澜等事件影响，市场情绪依旧维持低位，三季度恒指跌幅为-8.58 。商品方面，原油市场需求前景蒙阴，WTI 原油价格累计下挫 7.48?；而黄金价格在国际经贸冲突升级、全球经济下行风险累积和美联储进一步降息预期等多重利好下震荡走高，三季度 COMEX 黄金价格累计涨幅为 4.57?。 三季度权益类产品的净值表现多数向好，其中股票型、混合-积极配置型基 金的月度平均收益均超 7?，而混合-灵活配置型基金也取得了 5.62?的平均增长;不过，被动指数型基金的季度表现较为平淡，但仍优于全 A 指数走势。固收类基金上，债券-完全债券型的季度平均涨幅为 1.23?；而普通债券型以及可转债型基金的平均收益分别为 1.79?和 4.07?。此外，投资于海外市场的 QDII 基金季度平均涨幅为 1.14；而受益于避险情绪提振，商品型 （贵黄金）基金季度涨幅明显，平均取得了 9.86?的净值增长。 图表 1：2019 年三季度各主要指数涨跌幅 图表 2：2019 年三季度各类型基金平均业绩表现 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind - 2 - 公募权益基金三季报点评 公募权益基金三季报点评 2、市场规模变化——份额净值均回升，季度募集规模创新高 截止 2019 年三季度末，公募基金资产规模合计为 13.64 万亿元，较二季度末上涨 2.70，同时基金总份额亦有所回升。具体来看，三季度除货币市场型基金的资产规模出现较为明显的下滑外，其余基金品种资产净值均呈上涨态势。基金份额方面，债券型及股票型基金的份额增长显著，其中被动指数型产品对股票型基金的份额增长贡献较为突出。 新发基金方面，三季度共新成立基金 273 只，募集规模合计 3255 亿，是2016 年 4 季度以来的新高。从基金类型上看，债券型及被动指数型基金为发行主力，其中“农银汇理丰泽三年定开债”及“民生加银聚鑫三年定开” 基金在债券类产品中募集规模居前；而“博时央企创新驱动 ETF”和“嘉实中证央企创新驱动 ETF”等跟踪央企创新驱动指数的指数产品募集规模均超百亿，规模贡献显著。此外，货币型基金在时隔 1 年半后，重新获批并发行，但新成立货基均为浮动净值型产品。目前浮动净值型货基尚属试 点期内，产品运作规模相对较小，多为机构投资者参与。 图表 3：2019 年三季度基金份额及资产净值变化 图表 4：2019 年三季度基金成立情况统计 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind 3、主动管理型权益基金变化——总量稳中有升，股票型基金份额回落 我们以主动管理型权益类公募基金为样本（包括股票型基金、混合-积极配置型基金、以及混合-灵活配置型基金）对其历史份额及数量变化进行了统计，具体情况如下图表所示。 整体上看，三季度主动管理型权益基金总份额达 16148.79 亿份