并购与控制培训课件.ppt

财务管理(MBA)10;第十一章 并购与控制;收购的对象一般有两种:股权和资产.;2.兼并与收购的相同点;3.兼并与收购的区别;2.并购的类型;2.并购的类型;2.并购的类型;2.并购的类型;2.并购的类型;3.并购的动因;4.并购的财务分析;(1)目标企业的价值评估;例:A公司泥横向兼并同行业的B公司,假设双方公司的长期负债利率均为10%,所得税税率均为50%.按照A该现行会计政策对B公司的财务数据进行调整后,双方的基本情况如下表示:;两公司2000年度的经营业绩及其他指标;由于双方处于同一行业,从并购企业的角度,预期目标企业未来可达到同样的市盈率是合理的,故A公司可以选择其自身的市盈率为标准市盈率.;目标公司价值的计算如下;(1)目标企业的价值评估;运用贴现现金流量模型对目标企业估价的步骤;运用贴现现金流量模型对目标企业估价的步骤;运用贴现现金流量模型对目标企业估价的步骤;例:假设甲公司拟在2000年初收购目标公司乙公司.经测算收购后有6年的自由现金流量.;依上述资料计算如下表示:;(2)并购的风险分析;(3)并购对企业财务影响的分析;若B企业同意其股票每股作价16元由A企业以其股票相交换,则股票交换比率16/32,即A企业以每0.5股相当于B企业1股.;并购后,A企业的每股收益将提高0.083元.但原B企业股东的每股收益却有所降低:0.5x2.083=1.0415,较原来降低