2014年铜市场回顾及2015年展望.PDF

商品与期货交易部 2015 年1 月13 日星期二 日 2014 年铜市场回顾及2015 年展望 摘要 2014 年伦铜市场开于7389.5 美元/ 吨，年末收于6284.25 美元/ 吨，最高 执笔： 价7460 美元/ 吨，最低价6230.75 美元/ 吨，下跌14.96%。沪铜走势大体与之 张航 一致，开于52290 元/ 吨，收于45800 元/ 吨，最高价52770 元/ 吨，最低价43690 021 元/ 吨，下跌12.41%。 本期复核： 具体来看：（1 ）供给方面，铜矿供给增速低于预期，精炼产能待提高， 肖磊 预计全年供给存在小幅缺口。（2 ）需求方面，全球铜消费增速超预期，其中 021 中国需求一支独大，精炼铜中游消费旺盛，终端需求分化，但整体保持稳定。 （3 ）欧美经济增长与货币政策分化。经济增长方面，美国通胀稳定、就业 强劲，经济保持稳健增长；欧元区增长停滞，通胀趋势性下降。货币政策方 面，美联储正式退出QE，欧央行政策继续宽松。 展望2015，美元已出现趋势性走强，将进一步向下挤压铜价运行重心。 从供需基本面上看，需求增速放缓，矿产铜增产提速，未来将大概率转向供 给过剩。 我们对市场的展望如下：未来一年铜市场仍存在下行空间，一季度进入 铜消费淡季，铜价下行压力明显，三季度将回暖。伦铜波动区间[5000,6800] 美元/ 吨，沪铜波动区间为[35000,49000]元/ 吨。 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 金融市场研究报告 目录 一、 2014 年铜价走势回顾3 二、 供给分析4 （一）精炼铜供需存在小幅缺口4 （二）铜矿供给增速低于预期，精炼产能待提高6 三、 需求分析8 （一）全球铜消费增速超预期，中国需求一支独大8 （二）中国精炼铜中游消费旺盛9 （三）中国铜终端需求分化，但整体保持稳定10 （四）保税区库存大幅波动，国家收储传闻再起14 （五）融资铜问题干扰市场16 （六）全球精炼铜消费受益于废铜缩减16 四、 市场展望18 图 1 LME 三月期铜和沪期铜价格走势4 图 2 供给平衡情况5 表 1 ICSG 铜市场供需平衡表5 图 3 铜矿产能利用率和精炼产能利用率6 图 4 全球精炼铜冶炼费用7 图 5 铜生产成本与现货价格8 图 6 全球铜消费量8 图 7 全球各地区铜消费9 图 8 铜材产量 10 图 9 铜材产商开工情况 10 图 10 电力行业投资情况 11 图 11 电力电缆生产情况 12 图 12 家电行业生产情况 13 图 13 汽车行业生产情况 14 图 14 房地产行业建设情况 14 图 15 铜库存情况 15 图 16 铜进口情况 15 图 17 到沪铜CIF 溢价水平 16 图 18 国内铜现货与上海1#废铜价差 17 图 19 中国废铜进口情况 17