财务管理价值理念讲义.ppt

一般的估价模型 A、零增长股票的估价（ g=0 ） 零增长股票是指发行公司每年支付的每股股利额相等，也就是假设每年每股股利增长率为零。每股股利额表现为永续年金形式。 假设：D1=D2=D3=······ = D，则当 n→∞时 , 零成长股估价模型为： 　　股票价值=D / k 　　例：某公司股票预计每年每股股利为1.8元，市场利率为10%，则该公司股票内在价值为： 　　股票价值=1.8/10%=18元 　　若购入价格为16元，因此在不考虑风险的前提下，投资该股票是可行的 。 B、股利固定增长的股票估价（ g≠0 ） D1=D0(1+g) D2=D1(1+g)=D0(1+g)2 D3=D2(1+g)=D0(1+g)3 ······ ······ ······ ······ Dt=D0(1+g)t =D1(1+g)t-1 则 ：固定增长率的股票价值为： 公式：P0=D1 / (k - g) 变形：K = D1 / P0 + g 假如去年某公司支付每股股利为 1.80 元，预计在未来日子 里该公司股票的股利按每年 5%的速率增长。因此，预期下一年股利 为 1.80×(1 十 0.05)=1.89 元。假定必要收益率是 11%，该公司的 股票等于 1.80×[(1 十 0.05)/(0.11-0.05)]