盛宏清-利率锚的形成与利率动荡.pptVIP

中国货币政策驱动因素及操作目标模型 利率锚（1）—美国联邦基金利率 利率锚（2）—日本贴现利率 利率锚（3）—台湾银承汇票 利率锚（4）—韩国可转让存单 美国经济（1）—增长 美国经济（2）—就业 美国经济（3）—房产 美国经济（4）—通货膨胀 美国经济（5）—估计1月份通货膨胀为1.9% 美国经济（6）—联储态度 中国经济（1）—经济增速保持中度水平 中国经济（2）—工业平稳运行 中国经济（3）—消费弱运行 中国经济（4）—投资保持平稳 中国经济（5）—社会投资效率下降 中国经济（6）—出口料稳中向好 中国经济（7）—信贷货币供给 中国经济（8）—企业利息支出加大 中国经济（9）—金融支持城镇化 通货膨胀（1）—短期新增因素平稳 通货膨胀（2）—估计1月份CPI为2.5% 资金面（*）—资金池子模型 基础货币供应主要有两个渠道：一、法定准备金；二外汇占款；三是财政存款。 资金面总体上呈现紧平衡状态。 资金面（1）—外汇占款被对冲 总体看，外汇占款增量仍在持续增加，去年12月份外汇占款增加2728.8亿元，去年全年外汇占款增加2.78万亿元，这也是央行在前期持续进行定向发行3年央票的重要原因，目前央行的政策仍然是，只要外汇占款持续增加，央行就持续“锁长”。因此，尽管有外汇占款增加，但资金池子的水被及时抽走，资金面始终处于紧张状态。 尽管美国开始小步伐退出QE，并引起了某些新兴市场的