城投行业2019年三季度回顾及展望之市场运行篇.pdfVIP

用户上传 更多免费报告请查看研报客 中诚信国际 三季度报告 城投行业 2019 年11 月4 日 市场持续回暖，信用风险分化加剧 联络人 ——城投行业2019 年三季度回顾与展望之市场运行篇 主要观点 作者  运行情况：城投债发行及交易规模均大幅回升，私募债规模增幅明显。 研究院 宏观金融研究部  存续债券：高等级主体较多且比例上升，私募债占比持续增加。 袁海霞 010261  一级市场：发行规模大幅回升，再融资比例持续扩大，发行利率 同比下行。城投债券发行规模达到8806 亿元，同比、环比均大幅 hxyuan@ 回升；面对经济下行压力，发行利率仍有进一步回落可能。 卞欢 010199  二级市场：交易热情持续高涨、收益率进一步回落，低级别信用 hbian@ 利差走阔。资金面继续维持合理宽松，货币市场利率回落，城投债 汪苑晖 010281 券交投持续活跃，现券交易规模达到20106 亿元，同比大幅回升； 今年以来，收益率回落态势延续；AA-级信用利差变化幅度较大。 yhwang@  信用状况：发生三起非标违约，广西新发展交通集团级别下调。  信用事件：根据公开信息显示，2019 年 1-9 月共有20 起城投企 相关报告： 业非标违约事件，数量远高于2018 年同期。其中，三季度有三起 非标违约事件，均为涉及贵州省建设项目的信托产品。 专项债重点领域补短板，持续推进央 地收入划分改革——地方政府债与城投  级别调整：城投主体级别上调较多，广西新发展交通集团级别下 行业三季度回顾与展望之政策篇，2019 调。 年11 月1 日  提前兑付：规模持续回落，AAA 级别债券占比回升。 经济边际修复，下行压力仍存——  到期情况：年内月均到期规模超千亿，债务滚动压力持续。 2019 年三季度宏观经济分析与展望 ，  到期债券主体以AAA 级为主，到期及回售压力集中。11、12 月到 2019 年10 月25 日 期及回售压力虽较10 月有所下降，但其规模仍超千亿，明年3、 货币政策坚持“以我为主”，收益率或将 4 月份到期与回售压力更大。未来三年到期及回售规模均超 2 万 维持区间波动，2019 年10 月15 日 亿，其中2021 年接近25000 亿元。 经济持续走弱，政策齐发力增长能稳  江苏省城投到期规模居首，含特殊条款债券占比稳步提升。 否？——2019 年8 月宏观经济分析与展 望，2019 年9 月20 日  到期债券主体资本结构有所改善，偿债能力边际提升。  总结与展望：城投市场化转型持续推进，信用风险分化加剧。 长端收益率创年内新低，政策微调降 准有待落地，2019 年9 月5 日 三季度