VaR度量与事后检验教案.pptVIP

本资料来源;VaR度量与事后检验;风险值（VaR）概念;在正常市场条件下，对于给定的置信水平(或比率) ，其对应的临界值(或分位数)即为该项金融资产或投资组合在统计上的最大可能损失金额，称为风险值(VaR)。 是最坏情况发生的概率。 设定最坏情况发生的概率越小，VaR就越大。 VaR值是一个与其置信水平有关的相对概念。 ;风险值的评估期间通常为一天，而置信水平为95% ，评估期间的长度与风险值的大小有密切的关系，通常来说，评估期间越长，风险值就越大。 ;风险值VaR概念的图形描述;相对于传统上用波动性指标（如方差或标准差）衡量风险的标准，风险值有三项特点：;VaR度量方法比较;VaR度量方法的实现步骤;不同情形下有两类方法：直接估算法和逼近法。;用协方差矩阵法度量风险值（VaR）时，关键是要估计方差或估计和分解资产收益率之间的协方差阵。也就是说估算风险值首先是要估算资产收益的波动性。 ;表15.2 协方差矩阵法度量风险值（VaR）公式;历史模拟法;历史模拟法的一种具体实施过程;蒙特卡罗模拟法;一般情况下，蒙特卡罗模拟至少要经过以下三步： ;蒙特卡罗模拟法估算风险值过程 实例;2. 从标准正态分布N(0,1)中抽取随机数据序列 ,代入步骤1最后得到的资产价格过程公式，得到一模拟的价格序列 且 ； ;VaR的事后检验;事后检验的两类错误概率;表15.4 置信度95％和99％情况下发生一、二类错误的概率（样本总数：250）;发生第一类错误的概率： P（损失偏离天数≥给定数据/发生偏离的概率=0.01） 发生第二类错误的概率： P（损失偏离天数＜给定数据/发生偏离的概率=0.01） 例如，判定标准定为“损失偏离天数=1”，只有损失偏离天数1时模型才被接受，而P(损失偏离天数1)=P(0)，所以发生第一类错误的概率为： 1－P(0)=1－8.1059%=91.894% ;事后检验结果的分区;区域;例如，5所对应的累积概率为95.88%，表示失效天数小于等于5天的概率是95.88%。 累积概率的计算：28.58%（小于等于1天的累积概率）= （“0”发生的概率）+250* * （“1”发生的概率）。 ;单支股票VaR度量;计算环境;计算步骤;组合构建与收益计算;历史模拟法实现程序;;标识;协方差矩阵法实现程序;;标识;方法二：期望为简单平均；波动率采用简单加权移动平均(SMA)方法。2005年每个交易日的VaR分别存储在数据集Sma201, Sma205, Sma601和Sma605中, 事后检验结果存储在数据集bt_sma1中。; 方法三：正态分布；波动率采用指数加权移动平均(EWMA)方法；参数0.94和0.97。2005年每个交易日的VaR分别存储在数据集ewma941, ewma945,ewma971和ewma975中, 事后检验结果存储在数据集bt_ewma中 。;方法四：正态分布；波动率采用GARCH模型。2005年每个交易日的VaR分别存储在数据集garch1和garch5, 事后检验结果存储在数据集bt_garch中 ;蒙特卡罗模拟法实现程序;;风险值与相关检验结果如下：;上面计算的是在期望为简单平均，波动率采用简单加权移动平均(SMA)时用蒙特卡罗模拟法计算的VaR和相应的事后检验，还可以改变求收益平均与波动率的方法进行计算，如,波动率采用简单加权移动平均(SMA)；正态分布时波动率采用参数为0.94和0.97的指数加权移动平均(EWMA)方法；正态分布时波动率采用GARCH方法。;投资组合VaR度量;计算步骤;;协方差矩阵法实现程序;;标识;蒙特卡罗模拟法度量结果与检验;