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央行货币政策操作效果非对称性实证研究∗ 赵 进 文 闵 捷 东北财经大学统计系 辽宁 大连 116025 内容提要 货币政策操作效果的对称与非对称性研究 近年来在国外金融界十分关注 研究表明 紧缩性货币政策与扩张性货币政策在抑制经济过热和治理经济衰退的效果上存在 极大的差异 并且 不同国家和地区的货币政策运用效果及特点也有明显差别 Kim D. H. 2002 使用Hanmilton 2001 提出的浮动法 分析了美国的货币政策 他得出的结论认 为 1979 年前美国货币政策具有显著的非线性特征 即效果不对称 而在其后这一特征则不 够明显 Bruinshoofd 和Candelon 2004 使用STR 模型和LM 统计量检验了欧洲几个国家 的货币政策效力 却得出与美国几乎相反的结论 那么 我国的货币政策操作效果是否具有 对称性 目前还未见到相关的报道 本文采用LSTR 模型和LM 检验统计量 对此问题进行 了深入细致的探讨 研究结果表明 在 1993 年第1 季度至2004 年第2 季度期间 我国货币 政策操作在效果上表现出明显的非对称性 具有很强的非线性特征 关键词