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成本支撑有望推动铁矿石迎来一轮趋势性上涨行情 一、铁矿石价格出现安全成本边际的价格支撑。 铁矿石价格不断下跌，由于其自身不受国内供给侧改革影响，其供给量一直过剩，之前 铁矿石上涨多是因为炼钢利润过高的情况下，高品位矿的供给有限，导致钢厂利润向上游炉 料端的传导。而当前国内钢厂限产对铁矿石的需求形成利空，导致钢厂利润传导路径不畅， 且钢材需求回落，造成钢厂利润也受到挤压，铁矿石1801 合约一路从600 点下跌到420 附 近，跌幅巨大。但商品是有价值的，当前价格已经挤压出大量泡沫，存在一定的做多价值。 其一，从估值上讲，铁矿石现货价格尤其是以超特粉为代表的低品位矿石的价格已经接 触到了一些国外非主流矿山的成本线，而国内矿山的利润也已经被大幅压缩，若铁矿石价格 继续下跌将可能对非主流矿和国内矿的供给产生影响，叠加此时盘面贴水幅度较大，存在一 定的安全边际。其二，从驱动上看，主流粉矿的需求仍不能过度悲观，螺纹钢和热卷的社会 库存持续下降，并处于极低水平，而钢厂的限产将继续支撑螺纹钢现货价格，只要螺纹钢价 格止跌，矿石贸易商也将挺价以获取部分钢厂利润。 二、期货大幅贴水现货，基差存在回归历史均值需要，利多铁矿石价格走势。 1501 1601 1701 1801 均值 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2014-07-21 2014-08-21 2014-09-21 2014-10-21 2014-11-21 2014-12-21 资料来源：wind 首创期货 从图中可知，当前铁矿石仍存在较大贴水（68 左右），且铁矿石已经开始季节性的修复 基差，而当前基差处于历史平均水平，且未来将继续走窄，而基差的修复方式有两种，即现 货价格向期货价格收敛或者期货价格向现货价格收敛，而这两种可能性大小取决于现货供需 情况，下面的基本面分析可知，铁矿石现货价格将得到支撑，所以，期货价格将大概率向现 货价格靠拢，即上涨。 三、铁矿石的技术性走势 从技术图形看，铁矿石处于前期低点位置附近，1805 合约在420 左右有强烈的支撑，技术 面支持做多。 四 操作策略 1801 或1805 合约在400 附近逢低做多，等待趋势上涨行情 五 风险分析 1，四季度钢厂烧结限产力度和范围继续加大。 2，四季度海外矿山到港量加大，港口库存超预期增加。 3，废钢对铁矿石的替代作用增强。 六、数据图表 CCBFI-沿海煤炭运费及指数 1,350 60 1,250 50 1,150 1,050 40 950 吨 850 30 / 750 元 20 650