第六章缩小数据缺口以加强系统性风险衡量.PDFVIP

第六章 缩小数据缺口 以加强系统性风险衡量 此轮金融危机凸显出政策制定者在衡量系统性风险时所存在的缺陷。政策制 定者和市场参与者在制定决策时运用的分析框架、机构数据及总量数据存在明显 数据缺口。上述缺口不仅阻碍市场参与者定价管理风险、同时也阻碍政策制定者 应对及监测系统脆弱性。因此，应进一步完善宏观监测和数据收集工作。 系统性金融风险可定义为因金融体系受损而导致金融服务中断、并可能冲击 实体经济的风险。这种风险可能在金融体系中的任何地方发生，并可能因市场参 与者缺乏完整或正确信息而加剧。至于风险如何在实体和行业间分布，将由资产 负债表间关联的复杂程度而定。 政策制定者负责监测系统性风险，需借助分析框架对上述复杂程度作出判断 分析。这需要通过分析建立于一系列基础数据之上的多个指标，才能多角度全方 位掌握金融体系概况。市场参与者也需了解有关市场结构及总量数据的高质量信 息以正确判断风险状况。 以下两方面动议应是工作重点：一是应建立全球数据共享框架以供监管当局 大体了解全球大型金融机构资产负债表的头寸情况。为避免危机再次发生，监管 者应共同分析银行资产负债表以发现潜在风险，如对特定资产类型或融资市场集 中度的共同风险敞口。随着危机深入，监管者已将关注点转移至危机管理。其主 要任务包括在银行间市场实时评估交易对手的信用风险以测算某一特定机构倒闭 将造成的影响。这需从双边联系中获取详细的、高频度信息，如机构层面的资产 负债表头寸且包括其交易对手数据。目前，各国银行监管当局能够不同程度地获 取这类数据，但数据并没实现本国国内或国际间的充分共享，因此有关系统性风 险的深入研究无法进行。 第二个应关注方面是，更新升级总量数据标准以反映在过去25年间金融总体 运行状况的变化。例如，关于资金流及国际投资头寸 1 的总量数据是衡量和反映行 业及国别层面资产负债表的重要工具。然而，因在全球化背景下金融机构、集团 在世界各国从事各种交易活动，这些数据在设计上不能持续反映行业间的资产负 债表间关联关系。加强此类数据统计工作将显著增强对监管范围之外非银行部门 系统脆弱性的监测能力。总量数据统计工作经升级完善后不仅能反映行业压力情 况，还将有助于对机构数据进行针对性分析。 本章第一部分重点强调了系统性风险各类关键指标，如共同风险敞口、杠杆 率和期限转换，而以上指标的统计工作面临测算方面的挑战及数据缺口问题；第 二部分具体讨论在金融机构和集团国际化背景下衡量系统脆弱性有关事项；最后 一部分充分审视在哪些具体领域需要更多数量或更高质量的数据。 1. 其他总量数据包括国际收支平衡表数据、由国际货币基金组织《协调组合投资调查》统计的跨境证 券持有量以及由国际清算银行国际银行业统计中的跨境银行业头寸等。 70 国际清算银行第81期年报 系统性风险：我们应关注哪些方面 金融脆弱性形成 经济景气条件下，通常私人部门资产负债表不可持续地进行扩张，加剧了系 于经济稳定期 统性风险。一旦经济环境发生转变，资产负债表将变得更加脆弱。以上过程可能 …… 源于某条正面新闻或金融创新进步，进而引发资产价格上涨，而得益于担保品价 格上涨，投资者能够获得更多借贷，一部分借贷资金可能继续流入该类上涨资产， 造成资产及抵押品价格出现进一步上涨。 ……削弱金融机 经济繁荣能隐藏积聚的风险：随着市场参与者因融资举债扩大了其资产规模， 构的防范能力 杠杆率上升。由于融资较依赖短期债务，因此加剧了期限错配风险进而演变至资 金流动性风险。表面上看似不错的投资机会和羊群效应刺激使金融机构在资产和 负债方同时加大了共同风险敞口，届时负面冲击将同时对机构造成影响。 简而言之，共同风险敞口、杠杆率和资金流动性风险均可能导致系统性风险。 当相关市场及资产负债表变得脆弱且系统性风险较高时，看似很小的一次冲击能 立刻升级成为一场危机。在这种情况下，根本不可能预测到市场参与者的反应。 在理想状况下，政策制定者将通过统一理论框架以识别和量化系统性风险。 该框架包括触发系