第14章 前景理论(现代金融经济学-陆家骝).pptVIP

《现代金融经济学》 第14章 不确定性条件下的价值选择理论－前景理论 本章大纲 不确定性条件下的价值选择理论 提出前景理论的心理学基础 前景理论的基本内容 前景理论与预期效用理论的差异 基于不同价值选择理论的最优投资决策 基于不同投资决策模式的资产价格决定理论 14.1 不确定性条件下的价值选择理论 不确定性是风险的起因，但是风险又与不确定性不同。 奈特（1921）对风险与不确定性进行了明确的区分。 不确定性主要来源于三个方面： 一是结果的不确定性 二是经济活动中相关方面的行为的不确定性 三是交易者信息缺乏和不对称 不确定性条件下的价值选择理论是整个微观经济理论的基石。 标准的金融理论下，不确定性条件下的价值选择理论是预期效用理论。 预期效用理论假定投资者都是“理性”人。 行为金融学提出了另一个不确定性条件下的价值选择理论－前景理论。 它解释了不确定性条件下预期效用理论不能解释人们决策时的共同比率现象、优势违背现象，肯定了人是有限理性（bounded rational）的，增强了经济学对现实经济活动的解释力。 14.2 提出前景理论的心理学基础 14.2.1　对传统期望效用理论的挑战 传统预期效用理论是以有效市场假说为基础的，而有效市场理论的基本假设之一是投资者理性。 到了20世纪80年代后期，很多学者发现有效市场理论在解释现实中的金融现象时遇到了