利率场化下商业银行面临的机遇-.docVIP

一、利率市场化下商业银行面临的机遇 1.利率市场化的实际意义 利率市场化是一国金融深度市场化重要的质的标志。美国经济学家麦金农(1997a 和肖(1988 在研究发展中国家的金融抑制与金融深化问题时指出,政府规定名义利率上限所引致的金融抑制,减少了资金积累,降低了实际经济增长和金融体制的实际规模,使技术选择不利于劳动密集型的经济行为,从而导致质量低下的资本密集型投资,因此,政府应实施金融自由化政策,使实际利率为正。他们认为,在发展中国家,由于货币与实物资本在很大范围内是一种“互补关系”,而非传统理论所认为的“替代关系”,实际利率在一定程度上与储蓄及投资为正向相关,所以伴随着实际利率的提高,通过“储蓄效应”“渠道效应”引致实物资本生产率提高的“收入效应”。麦金农和肖的上述观点引起了众多经济学家的强烈关注和浓厚兴趣,近年来越来越多的发展中国家的实证研究已充分证明其观点的正确性。 实证研究表明: 1“实际存款利率向着其竞争性的相对于市场均衡水平每提高一个百分点, 都和半个百分点经济增长率提高相联系”(Maxwell Fry ,1989 ; Fry (1980 采用累计时间序列回归估计得出,在亚洲,平均实际利率向均 衡的自由市场利率每上涨1 % ,经济增长率将快0. 5 %;同期,Fry 对61 个发展中国家的储蓄和投资函数的研究结果还显示,实际利率每低于均衡利率的1 % ,即意味着实际经济增长率丧失0. 5 %左右。 2实际存款利率增加一个百分点,可以刺激储蓄,转而使经济增长上升0. 2 % —0. 25 %; 320 世纪70 年代在实际利率低于- 5 %的国家,其经济增长率比保持正实 际利率的国家平均低1.4 %(Alan H. Gelb ,1989 。 4实际利率与金融资产增长率与国内生产总值增长率之间正相关。 Lanyi 和Saracoglu (1983 对21 个发展中国家在1971 - 1980 年间实际金融资产及实际国内生产总值增长率进行计量研究后发现。 可见,利率市场化对于一国经济发展和金融深化是尤为重要的,其重要性正 如麦金农所言:“较高的实际存款利率通过投资效率的提高而产生的影响,比通 过投资或储蓄占 GDP份额的增长所产生的影响更大”“为促进经济增长 ,一点 一滴地降低通货膨胀率 ,提高实际利率,比简单地提高名义利率以抵消不断上升的通货膨胀更有效”(麦金农,1997b 。 图1存款利率与经济增长率、居民储蓄余额增长率的变动关系 2.利率市场化下,商业银行面临的机遇 1商业银行将对利率水平拥有自主定价权 利率是金融机构提供金融产品的价格,商业银行作为经营货币信用业务的 特殊企业,定价权是其基本的权利。拥有了这项权利,银行就可以根据企业信 用差别和项目的回报率、风险水平等灵活掌握利率,使投资项目收益性和安全 性保持对称。 2商业银行之间的同业竞争将进入新的层次 在利率受到中央银行严格管理条件下,各家商业银行的各项存贷款利率相同,于是商业银行之间的竞争实力不因其规模、业务风险或管理成本等的区别 而有大的区别,竞争成败更多地决定于服务质量、营销机制乃至个人公关能力。利率市场化后,商业银行拥有了利率决定权,就可以根据资金供求状况、经营 管理策略、业务风险程度和目标利润高低等自主决定交易价格,于是,商业银 行之间的同业竞争将主要转向价格竞争,从而逐渐形成比较完善的优胜劣汰机制。 3促进银行业务的转型 传统银行业的收缩和表外业务的发展 银行业务的综合化与金融机构业务的交叉 4利率市场化有助于提高商业银行的管理水平 二、利率市场化对我国股份制商业银行挑战 1.利率市场化后,利率水平显著升高危及宏观金融稳定 实行利率市场化之后,在名义利率资料完整的国家和地区中,15 个出现上涨,5 个出现下降;在实际利率资料完整的18 个国家中,只有波兰在推行该政策后实际利率下降,其余17 个国家和地区都有不同程度上涨(萨奇,1996 。 利率上升的情况下,商业银行将会面临: 1项目申请中的逆选择行为; 在信贷活动中,不同借款人违约拖欠的可能性是不同的,但贷款人无法知道 谁的违约可能性更高。Stiglitz 和Weiss (1981 指出,随着实际利率的升高, 偏好风险的借款人将更多地成为银行的客户,产生“逆向选择效应”;而原本厌恶风险的抵补性企业(hedge - financed firm 借款人也倾向于改变自己项目 的性质,使之具有更高的风险和收益水平,这产生了“风险激励效应”。所以,利率提高会诱使资产的平均质量下降,信贷风险增大。特别是利率超高时,一般生 产性投资项目不可能产生足够多的利润来支付高利息,信贷资金便设法流入投机性极强的房地产业、证券投资等高风险行业。利率市场化之后,许多国家或地区都遇到过泡沫性资产价格的飙升问题,如日本、