第六章-外汇管理及效率分析.pptVIP

（6）1994年以后 1994年1月1日，政府宣布执行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。实行汇率并轨，即把调剂外汇市场的汇价与官方牌价合二为一，保留一个汇价。 汇率并轨后，人民币实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度，外汇调剂市场发展成为外汇银行间外汇市场，外汇银行将买入和卖出的外汇差额，按中央银行的余额规定在外汇市场上自由挂牌交易，人民币汇率由市场供求关系确定，形成人民币市场汇率，取消了人民币官方汇率，中央银行参与外汇买卖以干预外汇波动的幅度。外汇市场上的人民币汇率基本保持稳定，对外经济运行平稳，汇率稳中有升。 六、外汇管理中会出现的若干问题 1、外汇管理下的资本外逃问题 资本外逃是指由于恐惧、怀疑或为规避某种风险和管制所引起的资本向其他国家的异常流动。 境内外资产的收益与风险的差异是形成资本外逃的主要原因。 资本逃避的影响：对一国经济的发展是极为不利的。从短期看，大规模的资本外逃会带来经济的混乱与动荡；从长期看，资本外逃降低了本国可利用的资本数量，减少了政府从国内资产中可获取的税收收入，增加了本国的外债负担，从而会引起一系列严重的经济后果。 资本外逃=（△D+ △ FDI）-(△CAD+ △R) 案例1：墨西哥（放任型资本外逃） 1994年12月9日,墨西哥政府宣布比索对美元贬值15.3%。这一举挫刚出笼便引起了投资者的恐慌,市场出现抢购美元的风暴,政府在两天内就失去了50亿美元的外汇储备,不到半年,从墨西哥逃逸的资本离达180亿美元,资本的疯狂外逃又进一步加剧了比索的贬值,最终使墨西哥陷入了全面的金融危机。 案例2： 泰国（恐慌型资本外逃） 1997年亚洲金融危机期闻有关国家发生的资本外逃即属于这一类型。1997年2月,国际投机资本掀起了第一轮抛售泰铢的风潮,泰国有800万美元从“非居民泰铢帐户’撤出,外国私人资本净流入在当月下降到3200万美元,大大低于前七个月平均2亿美元的水平。市场的巨大压力迫使泰国央行于7月2日宣布放弃泰铢与美元挂钩的汇率制度,当天泰铢即对美元暴跌20%,掀起了第二轮资本外逃的浪潮。 由于东盟各国经济存在很大的相似性和相关性,泰铢贬值和资本外逃也引起了其他东盟国家金融市场的恐慌,最终演变成整个地区的金融危机。 2、外汇管理的可信度问题 可信度问题是指政府在政策执行过程中政府自身的信誉以及对灵活性和稳定性进行权衡的问题。 在外汇管理中，可信度问题主要体现在对固定汇率制度（汇率区间）的维护和对外汇市场的干预活动中。 政府通过公开声明、告诫等方式表示维护固定汇率制度和汇率水平的决心，这可以视为政府向市场发出的信号。 政府承诺的信号效应的实现，需要满足的一些条件： (1)政府传递的信号必须明确表达出未来干预目的是为了维持汇率。 (2)所预示的未来政策必须能够引起汇率向正确方向做相应变动。 (3)政府必须建立起言行一致的声誉，从而使政府发出的信号具有可信度。 (4)最为重要的是，政府做出的承诺不能与经济运行的基本面状况有严重矛盾。 3、外汇管理中的货币替代问题 货币替代是指外币在货币的各个职能上全面或部分地替代本国货币发挥作用的一种现象。 货币替代最重要的经济后果是导致国内金融秩序的不稳定，削弱政府运用货币政策的能力。此外，本国居民大量使用外币，会使政府的通货膨胀税收入下降。 提高本国货币币值的稳定性、实际收益率和信心是解决货币替代问题的最根本方法。 第二节 汇率制度选择及其效率分析 一、汇率制度的概念及其基本类型 1．概念 是指一国货币当局对本国货币汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定，又称“汇率安排”。 2．基本类型 固定汇率制度，是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该参考物之间的固定比价的汇率制度。 浮动汇率制度，是指汇率水平完全由外汇市场上的供求关系决定，政府不加任何干预的汇率制度。 自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。 2005年7月21日19∶00时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，即人民币对美元即日升值２%。 我国的汇率制度 二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 1．实现内外均衡的自动调节效率问题 两者最大的区别在于：在出现国际收支不平衡后，经济恢复内外均衡的自动调节机制不同。 在固定汇率制下： 在浮动汇率制下: 两种调节方式各有其特点，哪种调节方式更有效率？ 国际收 支失衡 ? 货币供应 量变动 国际收 支失衡 ? 汇率变动 （一）?? 固定汇率制的优缺点 1．固定汇率制的优点