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经济快速增长时期：银行股估值水平 97年金融危机之前，经济的快速增长使得亚太地区银行股的估值水平处于历史高位。 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 * * tyuyt utyu * tyuyt utyu * tyuyt utyu * tyuyt utyu * tyuyt utyu * tyuyt utyu * tyuyt utyu 中国国际金融有限公司 步入长期上升通道 ---- 2007年银行股投资策略 2007年 1月 * 要点 “宏观向好+市场因素+盈利增长”推动银行股上涨 基本面改善使银行步入长期上升通道 为成长支付溢价：投资策略及个股选择 风险因素 * “宏观向好+市场因素+盈利增长”推动股价上涨 * 数据来源：Bloomberg，截止2006年1月12日。 2006年A/H股市场中银行股走势强于大盘 对中国经济的信心增强，辅之以及不断增加的市场流动性和税制改革预期，推动银行股持续上升： 宏观经济增长保持在10%以上，投资、消费、出口强劲增长 在稳定的宏观环境下，银行资产质量可控性强，拨备压力下降，盈利可预见性提高 人民币升值预期导致资金流入以人民币计价的中资银行股；在A股市场中，宽松的货币条件推动股指上涨，作为大盘蓝筹的银行股受益 税制改革更是激发市场热情的重要因素 国企指数：82%；交行：144%; 招行：91%；