金融学与金融理财基础培训教材.pptVIP

金融学与金融理财基础 ;金融学与金融理财基础;什么是金融？;为什么要学习金融;有效金融市场假说（EMH） －－Fama;缅甸玉石的启示：新信息;有效金融市场的三种类型;一般地美国每年夏天的汽油用量会随着居民外出度假而猛增，因此价格会上升。 聪明的投资人会在夏季来临之前提前购入汽油获利；但是石油公司也能够通过分析历史数据发现同样的规律，期望因而增加产量而获利。结果是：夏季来临之时，汽油价格并没有出现上涨。因为各方已经提前采取了相应的行动。这就是“弱式有效金融市场”的一个典型例子。 单靠历史信息无法战胜市场。;如果纽约商品期货交易所属于半强式有效金融市场的话，汽油投机商们不仅可以通过分析汽油的历史需求数据预测今年夏季将出现用油高峰，还可以通过了解各大石油公司当前为夏季高峰增产的情况，他们就可以预见到今年夏季不会出现汽油价格上涨的情况，也就不必提前囤积汽油了。 而在强式市场上，有关各方对于夏季汽油需求的任何判断和决策对市场都是透明的，从而导致各方提前采取相应的行动，最终使得这一事件完全不能影响汽油的未来价格。当我们掌握了汽油的消费规律和生产信息之后，汽油价格的变动就只受未来中东局势（或者其他不可预见的新信息）的影响了。;从上面的分析我们可以看出，在一个弱式的市场上，任何基于历史数据的技术分析都是无效的；在半强式的市场上，构造任何基于当前信息的模型都是徒劳的；而当我们接受强式市场的假设时，我们的任何预测市场的努力都没有意义，在这种情况下，没有人能够“击败市场” Stop trying to predict the direction of the stock market,the economy,interest rates,or elections.;有效金融市场假说的推论;MM定理 －－Miller Modigliani;1997年东南亚金融危机爆发，为了应对投机商从银行借款兑换美元，进而做空这些国家的货币，东南亚各国的中央银行采取了一项被米勒教授斥之为“火上浇油”的政策：提高本币贷款的利率。他们认为，通过提高利率，使得从银行贷款的投机商要承担更高的利率，这样就可以打击投机商。不幸的是，这项政策颁布以后，这些国家的货币以更快???度贬值，终于无可逆转地形成了危机。;证券组合理论 －－Markowitz;有效边界 发现：购买业务相关系数相反的股票构成一个组合的话，该组合的标准差会降低。 推论：我们始终能够掌握资产市场上的每一组股票的风险和回报，并了解其中两两之间的相关系数，那么，总能够在股票市场上不断地构造出新的组合。这些组合只有一个目的：在给定的风险水平上，取得最大的收益水平；或者在给定的收益水平上，承担最小的风险水平。 限制：我们并不能永无止境地通过组合来实现更低风险和更高收益的组合，而是有一个组合的有效限度。 ;预期收益;扩大投资组合能够降低组合的非系统风险，但不能消除系统风险。 不要把鸡蛋放在一个篮子里面。;资本资产定价模型 (CAPM) －－Sharpe, Lintner, Treynor;套利定价模型(APT) －－ROSS;CAPM和APT的局限性;B－S期权定价模型 －－Black Scholes;不分红的欧式卖权 有了前面关于欧式买权的定价分析，我们就比较容易来确定欧式卖权的价格了。 如果投资人现在购买一股股票(S)，同时购买一个欧式卖权(P)来组成一个投资组合。那么这个组合的价值应该等于投资人购买一个欧式买权(C)，加上实施价格的现值。;分红的欧式买权 如果一个股票开始分红，那么投资人持有的期权价值就会低于原先不分红时的期权价值。因为持有股票的投资人可以享受到分红的收益，而同样看好该公司的期权投资人，却不能因为持有期权而获得分红。我们可以把分红看作是投资人持有期权的机会成本。因此，公司的分红水平越高，其期权价值就越低。 我们可以这样理解一个欧式分红买权：其价值就等于将预期红利(D)的现值从当前股票价格(S)中扣除（因为期权投资人不能获得这部分收益）。然后就可以直接利用布莱克舒尔茨公式来计算其价格了。