国企改革案例研究之中国建材集团(2015年第3期).pdfVIP

国企改革案例研究 2015 年第3 期 Fdklsdf 国企改革案例研究之中国建材集团 国企改革案例研究之中国建材集团 目 录 创新研发部 2015 年11 月 目 录 1 / 7 国企改革案例研究 2015 年第3 期 我们在国企改革案例研究第一期和第二期分别以中钢天源和南北车为例，分析了 以上市公司作为平台整合和强强合并的央企改革案例。央企混合所有制改革作为央企 改革的一种重要方式，在央企第一批试点时就已明确提出，本文将通过重点分析中国 建材集团截止到目前的混改案例，为我们理解央企第二批混改的可能路径和相应投资 机会提供借鉴。 一、中国建筑材料集团有限公司 中国建筑材料集团于1984 年经国务院批准成立，2003 年成为国务院国有资产监 督管理委员会直接监督管理的中央企业。公司为我国最大的综合型建材产业集团，目 前集团资产总额超过4100 亿元，员工总数超过18 万名。中建材目前控股的A 股上市 公司有五家，为北新建材、中国巨石、洛阳玻璃、方兴科技和瑞泰科技。规模最大的 中国巨石目前市值超过200 亿元，市值最小的瑞泰科技市值在 50 亿元左右。自中建 材进入央企改革第一批试点名单以来，目前资本市场运作大多集中在上市公司层面。 图表 1 ：中建材集团旗下A 股上市公司 中国建筑材料集团有限公司 直接或间接控制 34.2% 45.2% 31.8% 30.0% 39.7% % 中国巨石 北新建材 洛阳玻璃 方兴科技 瑞泰科技 600176.SH 000786.SZ 600876.SH 600552.SH 002066.SZ 玻璃纤维 石膏板等新材料 超薄玻璃 ITO 导电膜玻璃 耐火材料 二、中建材集团资本运作 中建材集团作为第一批央企改革试点企业，从目前来看，其改革路径主要体现在 旗下上市子公司层面，目前方兴科技、中国巨石、北新建材和洛阳玻璃都公布了其资 产整合方案，其中方兴科技和中国巨石已获得证监会并购重组委审核通过；洛阳玻璃 已获得国资委批复通过。 2 / 7 国企改革案例研究 2015 年第3 期 (一)方兴科技：以换股形式收购产业链下游民营企业，做强国企同时提升运营效率 2014 年4 月，方兴科技发布定增预案，拟以发行股份及支付现金相结合的方式购 买欧木兰等15 名国显科技股东持有的国显科技75.58%的股份。待收购完成后，国显 高科将直接给方兴科技带来业绩增量（2015-2017 年扣非后净利润不低于7000、8750 和 10500 万元）；此外，本次收购国显高科有助于方兴科技实现产品互补，向产业链 进一步延伸，进一步做大做强公司，打造综合竞争实力的新型显示器件产业平台；最 为重要的是，通过换股的形式进行收购，国显原有股东将整体成为公司第二大股东， 这将加强国企和民资之间的利益捆绑关系，提升上市公司运营效率。 图表 2 ：方兴科技换股收购完成后股权结构 中建材集团 100% 100% 华光集团 蚌埠院