工程机械行业研究.pdfVIP

图表目录2 1.行业回顾：快速增长后遭遇瓶颈3 2.行业竞争格局5 2.1 土方机械：行业布局分散，挖机进口替代加剧5 2.2 混凝土机械：三一、中联双寡头垄断7 2.3 起重机械：国内技术逐步成熟，市场相对集中7 3.行业整体微弱复苏，土方机械表现抢眼8 3.1 土方机械集体复苏，销量跌幅逐步收窄8 3.2 起重机械销量跌幅维持高位9 3.3 混凝土机械下降幅度较大，仍处于下行通道之中10 4.信用条件宽松增大回款风险11 4.1 销售模式：融资租赁业务开始兴起11 4.2 回款风险增大成为行业隐患，但是风险尚可控11 5.下游需求情况分析：行业步入弱复苏轨道12 5.1 房地产销售情况良好，带来新开工面积回升13 5.2 基建投资微弱复苏14 5.3 中长期贷款增速企稳15 6.设备销量环比超季节性，有望带来超额收益15 7.投资建议18 图表目录 Figure 1 挖机产销情况3 Figure 2 装载机产销情况3 Figure 3 推土机产销情况3 Figure 4 土石方机械库存/产量4 Figure 5 汽车起重机产销情况4 Figure 6 塔式起重机产销情况5 Figure 7 挖掘机主要生产厂商5 Figure 8 挖机国产、外资结构6 Figure 9 推土机主要生产厂商6 Figure 10 装载机主要生产厂商6 Figure 11 混凝土机械市场格局7 Figure 12 汽车起重机主要生产厂商7 Figure 13 履带起重机主要生产厂商8 Figure 14 塔式起重机主要生产厂商8 Figure 15 挖掘机累计同比增速9 Figure 16 装载机累计同比增速9 Figure 17 推土机累计同比增速9 Figure 18 汽车起重机累计同比增速 10 Figure 19 履带起重机累计同比增速 10 Figure 20 随车起重机累计同比增速 10 Figure 21 行业销售模式 11 Figure 22 风险敞口与营业收入之比 12 Figure 23 卡特彼勒风险敞口与销售收入之比 12 Figure 24 主要产品所对应的下游需求 13 Figure 25 房地产新开工面积增速与挖机增速的同步关系 13 Figure 26 商品房销售面积领先于新开工 13 Figure 27 土方机械三大主要产品销量累计同比增速较为同步 14 Figure 28 挖掘机销量累计同比增速略微领先于起重机械 14 Figure 29 基建投资增速领先于挖机销量 15 Figure 30 中长期贷款增速与挖机销量累计同比增速同步 15 Figure 31 工程机械行业的季节性特征 16 Figure 32 超额收益与季节性 16 Figure 33 持续的超季节性带来超额收益 16 Figure 34 挖机销量累计同比与版块超额收益 17 Figure 35 挖机销量累计同比与基建、房地产 17 Figure 36 基建与房地产新开工为挖机销量超季节性重要支撑 18 Figure 37 基建与房地产新开工为挖机销量超季节性重要支撑 18 1.行业回顾：快速增长后遭遇瓶颈 2002-2011 年伴随着固定资产投资高增长，中国工程机械行业经历了“黄金十年”，行 业内主要产品产销量快速提升，同时各龙头企业快速崛起，产品质量在国内外得到广泛认可， 在除了挖掘机以外的工程机械领域中，国产品牌无论在绝对量还是相对量上都处于绝对优势 地位，而在挖掘机领域，虽然国产品牌在绝对量上仍处于劣势，但是三一重工已经稳稳地占 据了国内挖掘机市场的头把交椅，预计未来进口替代仍将加剧。 工程机械行业主要可分为土方机械、起重机械和混凝土机械三个子行业，其中土方机械 主要包括挖掘机、装载机、推土机三大产品。 Figure 1 挖机产销情况 35,000 80% 30,000 60% 25,000