食品与零售行业必须消费品2020年投资策略和分析报告：关注成长性和提价能力.pdfVIP

[Table_Page] 投资策略报告|食品与主要用品零售Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 【广发海外】必须消费品 行业评级 买入 报告日期 2019-12-10 2020 年投资策略：关注成长性和提价能力 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Summary] 核心观点： 24%  社零增速放缓，食品饮料及餐饮增速稳健：2019 11M 社零增速有所放 18% 缓，但结构中，食品饮料和餐饮增速稳健。PPI 和CPI 的增速差转负， 12% 成本压力有所缓解。明年继续推荐成长性较好的餐饮龙头企业和具有 6% 提价能力的啤酒行业及食品行业中的部分细分行业。养殖和肉制品行 0% 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19 10/19 业明年上半年景气度仍然会较好，但要防范猪价波动带来的估值波动。 -6% 食品与主要用品零售Ⅱ  餐饮：看好海底捞：海底捞排队现象严重，大量需求未得到满足。我 恒生指数 们认为海底捞门店还有大量拓展空间。海底捞相比同行，价格较为便 宜，同时其服务质量好，相对提价空间更大。我们认为其盈利能力将会 [Table_Author] 维持稳定。  养殖和肉制品行业：非洲猪瘟改变供求关系，扩大中美猪价价差。中 国猪价受非洲猪瘟影响大幅波动，养殖行业的收入端受益于供给冲击 导致的高产品价格，但成本端未有同比例的提升。尽管出栏量可能受到 影响，但我们预计行业整体的利润将因供给冲击而提升。港股主要养殖 和肉制品标的为中粮肉食。目前中美之间的猪肉价格差距较大，如果关 税出现边际变化，美国的出口企业和中国的进口企业有望通过国际贸 易扩大自己的利润。万洲国际旗下史密斯菲尔德是美国主要的出口企 业。中美猪肉价差将会使公司获益。  食品饮料行业：通胀预期下，关注提价阻力小的啤酒等行业：2019 年 [Table_DocReport] 食品类CPI 出现与历史水平相比较高的增长，带动CPI 整体上扬。我 相关研究： 们判断 2020 年猪价不会下降到2018 年及以前的水平，因此在2020 【广发海外】华润啤酒 2019-03-21 年通胀预期的背景之下，拥有提价