西门子冰箱并购扬子冰箱案例.ppt

外资并购的优点 迅速进入，获得现成的管理人员、技术人员和生产设备，迅速建立国外的产销网点，缩短投资回收期。 扩大产品种类，适用于多元化经营而规避风险 可以利用原有的管理制度、管理人员 外资并购的优点（续） 利用被收购企业技术、分销渠道，增加市场份额而减少竞争。 获取被收购企业的商标 获取廉价资产和特有资产 获得资金融通的便利 小案例：2002年1月华润正式入主四川锦华 华润进入后，在公司实行定岗定员，竞争上岗制度，在短短几个月内精减人员500人，管理人员从原来的70多人减少到40多人，大大提高了效率。 目前该公司产量增加，效益提高，生产规模进一步扩大 外资并购的缺点(1) 价值评估困难： ——会计准则、财务报表不实和遗漏 ——保守商业秘密和对某些情况的隐匿，造成价值评估前的审查困难。 ——国外市场信息收集渠道不畅，对市场预期和财务预测容易出现偏差。 ——无形资产的价值评估不易把握 外资并购的缺点（2） 并购失败的风险较高 ——目标公司的员工不适应新的经营管理 ——收购公司对目标公司固有的市场份额和产品技术缺乏管理经验。 企业、规模和选址难以符合收购人的意愿 来自文化的差异、原有契约关系和传统关系的约束 外资并购的缺点（3） 短期成效不明显 受东道国政府及社会的限制 容易引起国际性生产和销售的集中和垄断 如果构成跨国敌意收购则失败风险较大 1951~1975年间的跨国并购 这25年间，180家美国跨国公司通过收购外国公司所建立的5914家国外子公司中有35.5%失败。 并购模式的选择依据——并购公司的内在因素 企业专有资源专有化程度的高低。 ——拥有最新技术和其他重要的企业专有资源的跨国公司更多选择创建方式。 全球战略和竞争战略的轻重 ——混合多样化战略，一般选择收购。 收购较创建具有较小的不确定性， ——缺乏国际性经营经验的企业选择收购 企业增长率的高低 ——增长率高的跨国公司多选择并购。 并购模式的选择依据——并购公司的外在因素 东道国对企业收购行为的管制 东道国的专业化程度 母国与东道国的市场增长率 目标公司的特定因素 上海目前鼓励外资并购的领域 引进新产品、新工艺、新技术，促进产业结构和产品结构调整 农业新技术、农业综合开发和能源、交通、重要材料范畴 采用高新技术、拓展新产品领域 综合利用资源和再生资源，以及防止环境污染领域 有利于提高产品技术升级、开拓国际市场 有利于提高企业管理水平、有利于提高现有资产存量经济效益 有利于国企重组、改组的并购 外资并购的作用 可以了解东道国的投资环境 是向东道国市场渗透的快捷方法 是相对便宜的一种进入另一国市场的途径 * 西门子冰箱并购扬子冰箱案例 附件14 案例分析——德国博西华公司收购安徽扬子电冰箱——现象描述（1） 90年代中期，中国电冰箱行业经过10多年的激烈竞争已经相对成熟，形成比较稳定的竞争格局：海尔、科龙、美菱为主导。 扬子公司于80年代中期从意大利引进阿里斯顿生产线，凭借技术、管理资源和税收条件进行国内家用冰箱市场的角逐。 进入90年代后，扬子公司急剧扩张，1995年其产量稳居前5名，除了冰箱之外，该实施多元化战略（加长卡车、大客车、空调、浴缸等） 案例分析——德国博西华公司收购安徽扬子电冰箱——现象描述（1） 冰箱利润投向了新行业、向国有银行大量举债、公司财务极不合理、管理延续国企框架、管理人员素质低下 扬子公司开始着手战略调整，试图收缩经营范围。公司决策层认为，国内冰箱行业已经竞争过于激烈，应该适当退出。 此时，德国博西华公司正急于寻找合作伙伴进入中国市场，双方在最初一拍即合。 案例分析——德国博西华公司收购安徽扬子电冰箱——现象描述（2） 博西华公司（Bosch und Siemens Hausherate)是德国西门子公司与博世（Bosch)公司合作组建的一家大型跨国公司，主要从事白色家电的生产。 该公司认为并购当地有竞争力的生产厂商，是进入中国市场的捷径。 于是，选择生产洗衣机的无锡小天鹅和生产电冰箱的扬子作为并购对象，并将该公司的中国总部设在南京。 案例分析——德国博西华公司收购安徽扬子电冰箱——谈判一开始遇到的麻烦（1） 关于股权比例。德方坚持在新成立的企业中控股，扬子一开始犹豫，但不久同意外方控股比例达70%。中方采取的这一态度似乎意味着德方在随后的谈判中也做出适当的让步。 关于收购价格的谈判。德方认为在扬子厂的固定资产中，除了土地使用权以及厂房等附属设施外，基本上都是一堆废物，那些机器很难符合德国的技术标准。德方看中的是扬子的无形资产（销售网络、商标和技术专利等），同时又认为中方漫天要价。而扬子认为自己的生产设备是先进的，无形资产的价格也是经过中国权威专业机构评估的，不存在有价无市的问题。 案例分析——德国博西华公司收购安徽扬子电冰箱——谈判