北大光华学院-财务报表分析.pptVIP

财务报表分析、行为金融与证券投资 姜国华 北京大学光华管理学院 副教授、博士生导师 本题目的内容 基于会计信息的证券投资策略研究 -有效资本市场假说 -套利行为、套利成本和套利局限性 -行为金融学 -证券价格的决定机制 以我国数据为基础的投资策略研究 本题目基于同题目《会计研究》文章，2005年第11期 本题目的意义 推动这一研究领域的发展 提高我国证券市场的效率 帮助投资者取得良好的投资回报 推荐阅读 Charles Lee “The Magic of Market” 《中国会计评论》2003，第一卷，第 一期 资本市场 投资者把资本交给企业使用（融资） 企业需要向投资者支付资本成本 资本成本由企业的风险决定 资本成本越合理，融资越有效率，资本市场越发达，经济越发展 有效资本市场：理性人假设 没有证券交易成本、证券持有成本、信息成本 证券定价一直是‘对’的，错误定价不存在 证券价格瞬间、完全地反映新的信息 有效资本市场假说是决大部分研究的前提假设 有效资本市场：效率机制 套利者的存在导致套利机会的不存在，并决定了市场是充分有效的 1) Price Is Right 2) No Free Lunch NYSE的地上有10美元纸币，捡还是不捡？ 有效资本市场假说的悖论 Grossman and Stiglitz (1980) 有效资本市场不是一