焦炭期货与焦化行业施建军.pptVIP

目录 1. 期货定价对焦化企业生产经营的意义 2. 商品期货分析师眼中的焦化行业 3.现货企业应用期货的几个层次及操作案例 4. 期货市场中焦化企业的定位及应对策略 第一章 期货定价对焦化企业生产经营的意义 焦炭现货企业关心的核心问题 Π=（P －C）*Q 生产利润 =（价格－成本）*（产能*产能利用率） 企业关心的问题： 有没卖到高于行业水平的价格 行业内比较成本优势如何 产能在行业内排名，以及产能利用率 成本（不变成本FC和可变成本VC） 焦炭期货上市后价格维度（P1,P2,P3…）的拓展 Π=（P －C）*Q 焦炭期货上市前企业关注的价格：国内外价格、销区价格、产区价格、不同品级焦炭价格（一级、二级、三级） 焦炭期货上市后企业需额外关注的价格：焦炭期货和现货之间的价差（基差）、焦炭期货合约的月间价差 企业利用期货的目标： 卖出更高的价格，获得更低的成本，实现更高的产能利用率 价格的组合与选择 价格组合 投资组合 1. 现货合同货； 2. 仓单市场远期现货； 3. 进/出口价格； 4. 期货价格：时间、价格、价差（内外、期现、月间） ； 最基本的思路：最高价销售最低价采购。 根据一揽子价格，可主动选择价格，避免被动接受价格。 为什么期货具有定价权 期货是标准化合约，买卖双方依据各自意愿，在期货市场中撮合价格，用真实资金投票，撮合价格的可信度较高 期货市场参与者广泛，包括产业客户、投机客户、机构投资者等，即体现现货基本面又具有金融属性，期货价格具有广泛代表性和权威性 公开、公平和公正的交易环境决定了撮合价格的真实和有效 保证金基础上的杠杆交易，资金效率高 期货具有价格发现功能，且反应的是未来价格的波动，更具指导性 为什么焦炭期货具有定价权 合约设计 冶金焦，100吨/手，1元/吨最小变动价，符合大市值要求和贸易习惯 交割品级 交割标准品体现1000立方米以上主流高炉的需求，替代品兼顾1000以下需求。 交割地点 贸易活跃区，依据仓储条件，在（日照、唐山港、天津、连云港）设为交割仓库，选择山东、河北、山西等省的大型焦化企业作为厂库。 升贴水 按照现货贸易习惯设置升贴水，对符合主流和未来发展趋势的高炉需求的焦炭设置奖励性贴水，不符合的则设置惩罚性贴水。厂库设置贴水。 焦炭期货的合约设计保障了基差回归机制的有效运作 焦炭期货合约设计保障了一定市场份额现货量参与交割（标准化合约与相关商品有可替代性），那么期货价格和现货价格就有回归机制（期货价格和现货价格的变动趋势基本一致；随着期货合约到期日的临近，现货价格与期货价格趋向一致） 因此参与期货操作，焦炭企业并不需要特别在意自己的现货能否进行实物交割 在此基础上现货企业实施基差操作就能获得正常基差收益 示例：PVC、LLDPE和螺纹钢期货的现货交割标的只占市场份额的一部分 为什么焦化企业需要关注期货价格 焦炭行业现状：上游受到焦煤成本挤压，下游钢铁行业强势，自身行业产能过剩，因此焦炭企业价格话语权较弱 基于此，企业如何运用期货工具？ 一、上市后，深入研究焦炭期货价格运行规律，占领期货定价核心 二、基差定价指导现货贸易，规避价格话语权弱势 三、利用期货定价工具，期现结合操作，将企业规模做大做强 现有大宗商品的定价机制举例 期货定价对现货企业生产经营指导示例 期现结合操作示例 A、B、C、D，四大跨国粮商在全球贸易过程中的保值操作。 贸易方式中期货工具运用示例 铜贸易中的点价交易 能源化工板块，期货价格影响现货价格示例 06年底PTA期货上市至今，上中下游企业参与广泛，期现联动紧密 07年塑料期货上市至今，贸易企业逐步参与，期货影响现货交易氛围 09年PVC期货上市后，生产和贸易企业广泛参与，期现联动逐步强化 期货价格影响现货价格示例 期货价格影响现货价格示例 期货价格影响现货价格示例 第二章 商品期货分析师眼中的焦化行业 期货视角下，我们如何看待焦炭 期货上市品种更为丰富，期货投资渠道增加 产业链角度：煤化工产业链上期货品种进一步增加，对应目前较为丰富的石油化工类期货品种，能源化工板块投机对冲机会进一步增加 客户服务角度：产业客户进一步壮大 焦炭品种的分析思路：类比其它品种，依然以供求和产业链分析为主 商品价格属性构成：产业+金融 我们眼中的焦炭价格影响因素 我们认为的焦炭产业链价格传导与利润分配理论 立体的价格分析体系 我们产业研究的思路 1、产业链的研究； 2、价格趋动研究； a.需求拉动 b.成本推动 c.资金推动 3、市场结构研究： a.内外结