第八章资本结构理.docVIP

6.4新资本结构理论 2、迈尔斯的信息不对称理论（新优序融资理论） 新优序理论认为，企业偏重于内部融资，如果需要对 外融资，则偏好与负债融资。这一理论与唐纳森观点不同 之处在于，它承认了不对称信息和财务拮据成本的存在。 新优序理论的要点是： ★ (1企业尽量避免发行股票或其他风险债券进行融资； ★（2）企业有一个确定的目标股利发放率，以保证投资收 益率能通过内部融资来实现； ★（3）在内部融资不足的情况下，只有在确保安全的前提 下企业才会进行外部融资，而且首先选用低风险的证券融 资。所以，信息不对称理论总是鼓励企业管理者少用股票 融资，多用负债融资，但负债融资又容易引起企业财务拮 据和财务风险的增加。，因此，企业总是尽量使用内部资 本，其次是利用负债，最后才发行股票 6.4新资本结构理论 四、代理成本论 代理成本依代理理论、企业理论、财产所有权理论为基础， 系统地解释和分析了不对称信息下的资本结构问题，主要是 研究企业股东与债权人的利益冲突及企业股东与管理者之间 的利益冲突对企业资本结构的影响。 ⊙内容：在有效市场条件下，企业股权和负债的定价可以真实 地反映企业代理关系所产生的代理成本。代理成本论认为企 业的代理成本可以降低企业的价值，因此降低企业代理成本 就可以提高企业价值。在企业资本水平一定的条件下，企业 存在最优资本结构，最优资本结构就是使企业总代理成本最 小时的股权资