八亿时空-投资价值分析报告-化工新材料：混晶材料，产品结构.pdfVIP

公司研究 化工 证券研究 报告 2019 年12 月19 日 科创板化工新材料之六：八亿时空 （688181 ） 合理目标市值：38.5-61.6 亿元 混晶材料行业领跑者，产品结构高端化发展  八亿时空：国内高性能混合液晶材料领跑者。液晶显示技术是平板显示的主流， 而混合液晶材料则是液晶面板的核心材料之一。全球真正实现液晶材料产业化 批量生产的公司仅有六家。八亿时空通过十多年的自主研发，拥有自主知识产 权，掌握了 TFT 混合液晶核心技术，成为全球六家主流液晶材料生产企业之 一。公司是全球液晶显示龙头京东方的战略合作伙伴，产品全面覆盖正性-IPS 、 负性-IPS 、PSVA 等系列。近几年，公司在技术和客户两方面不断取得突破， 带来了业绩的高速增长：2016-2018 年，公司营业收入分别为 1.33、2.31 、3.94 亿元，净利润分别为0.17、0.53 、1.14 亿元，营业收入、净利润CAGR（2016-2018 ） 分别为72.4%/161.0%。  国内液晶面板产能持续扩张，液晶材料国产化率加速提升。近几年中国大陆 地区面板产业快速发展，形成以京东方、华星光电、惠科股份、中电熊猫和天 马微电子等企业为代表的LCD 面板骨干厂商；2018 年中国大陆地区产能占全 球总产能的39% ，预计到2023 年全球占比将提升至55% ，中国将成为全球面 公司基本数据 板产业的中心。面板行业的快速发展带动混晶材料需求的快速增长，预计2021 总股本(万股) 7,235 年国内混晶需求量接近600 万吨，比2017 年接近翻倍。液晶材料近几年国产 资产负债率(%) 18.8 化率稳步提升；2015 年国产化率为 15%，2018 年达到了 33% ，预计2021 年 每股净资产(元) 7.6 国产化率有望达到50%。  公司产品技术水平行业领先，持续推进与国内外龙头认证。公司在中间体制 备、单晶合成与纯化、混配和液晶面板检测等环节上形成了完整的专有核心技 相关研究报告 术体系，产品多项性能指标已达国际先进水平，得到海内外知名面板厂商的认 《科创板化工新材料之一：天奈科技：碳纳米管 可。2015 年公司成为京东方国产TFT 混合液晶材料的战略供应商并实现规模 材料产业化先行者，锂电池导电剂进入景气高成 化供货，且在最近三年销售额持续大幅增长，2019 年上半年公司对京东方销 长期》 售额达到 1.59 亿元。公司分别于2017 年和2019 年成为台湾群创和惠科股份 2019-04-04 的合格供应商，与华星光电、中电熊猫、瀚宇彩晶的认证持续推进中。 《科创板化工新材料之二：安集科技：CMP 抛光 液打破垄断，受益国内半导体产业快速发展》  募投扩产巩固行业地位，产品结构高端化发展。公司本次拟公开发行不超过 2019-04-17 2412 万股，募集资金3