第六讲资本结构理论.pptVIP

资本结构理论的发展 大纲 权衡理论 信息不对称理论 影响企业资本结构的主要因素 权衡理论 MM理论只是单方面考虑了负债给公司所带来的减税利益，而没有考虑负债可能给企业带来的预期成本或损失。 所谓权衡理论指的是同时考虑负债的减税利益和预期成本或损失，并将利益与成本进行适当权衡来确定企业价值的理论。 权衡理论虽也是在MM理论基础上产生的，但考虑的因素更为现实，因此其研究结论也更符合实际情况。 财务拮据成本 财务拮据指企业缺乏及时偿还到期债务的能力。其成本可分为直接成本和间接成本 就直接成本而言，其内容主要包括两个方面： 当企业破产发生时，股东与债权人长期争执不休，企业生产经营活动不能正常进行，从而导致存货的损坏和过时等资产损失。 破产清算过程中，企业须支付律师费、会计师费用、庭审费用及其他行政开支。 财务拮据所导致的间接成本则名目更多，概括而言，主要有以下三个方面： 当企业出现严重的财务拮据成本时，企业管理当局为解燃眉之急，往往会采取一些短期行为，诸如变卖长期资产、推迟机器设备修理、为节约成本而降低产品质量、减少人力资源开发和技术开发等长线资产上的支出。这会有损企业长期发展潜力，因而会降低企业的市场价值。 当企业出现严重的财务拮据时，债权人纷纷上门讨债，企业不得不以高利率举债，这就进一步加重了企业的财务负担，扩大了企业的财务风险。 当企业陷于财务拮据时，客户和供应商往往会