《财务成本管理第八九章》-公开课件.pptVIP

（四）确定股利发放的日期 １　预案公布日 ２　宣告日 ３　股权登记日 ４　除息日：之前交易的股票的价格高于之后交易的股票的价格　 ５　股利支付日 第四节　股票分割和股票回购 一　股票分割 １　定义： ２　股票分割的影响： 三个不变： ①　资本结构和股东权益不变 ②　股东权益各帐户余额不变 ③　股东权益总额不变 四个变化： ①　发行在外的股票总数增加 ②　每股面值下降 ③　每股收益下降 ④　每股市价下降 ３　股票分割的作用： ①有利于促进股票流通和交易 ②有利于增加投资者对公司的信心 ③新股发行之前，利用股票分割降低股票价格，可以促进新股的发行 ④有利于并购政策的实施，增加并购方的吸引力 ⑤股票分割带来的股票流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度 ４　股票股利与股票分割的差别 ①　股票股利不改变股票面值；股票分割要改变股票面值 ②　股票股利要改变股东权益的各项目金额；股票分割不改变股东权益的各项目金额 二　股票回购 １　定义及法律规定 ⑴　定义：股份公司出资将其发行在外的股票以一定的价格购回并注销或作为库藏股的一种资本运作方式。 ⑵　法律规定：我国公司法规定公司不得收购本公司股份。但是有下列情形之一的除外： ①　减少公司注册资本 ②　与持有本公司股份的其他公司合并 ③　将股份奖励给本公司职工 ④　股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的 ２　股票回购的影响 ⑴　股票回购对上市公司的影响 ①股票回购需要大量资金支付回购的成本，容易造成资金紧张，资产流动性降低，影响公司的后续发展 ②公司进行股票回购，无异于股东退股和公司资本的减少，在一定程度上削弱了对债权人利益的保障 ③股票回购可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益 ④股票回购容易导致公司操纵股价公司 ⑵　股票回购对股东的影响 ——与现金股利相比，股票回购不仅可以节约个人税收而且具有更大的灵活性 谢谢！ （三）风险中性原理 １　核心思想——Ｐ２６０ 结论：任何投资的收益率都是无风险收益率 ２　计算思路 ⑴　计算上下行概率 期望报酬率＝上行概率×上行时的收益率＋下行概率×下行时的收益率 其中：期望报酬率、上行时的收益率、下行时的收益率均为已知 下行概率＝１－上行概率 ⑵　计算期权到期价格期望值 期权到期价格期望值 ＝上行概率×Ｃu ＋下行概率×Ｃd ⑶　计算期权价值即期权到期价格期望值的现值 期权价值＝期权到期价格期望值/（1+期望报酬率） 二　二叉树期权定价模型 参见教材 第九章 股利分配 重庆工商大学会计学院 杨安富副教授E-mail：yafhy@163.com 第一节　利润分配概述 一　利润分配的原则 １　依法分配原则 ２　资本保全 ３　兼顾各方利益原则 ４　分配与积累并重原则 ５　投资与收益对等原则 二　确定利润分配政策应考虑的因素 （一）法律因素 １　资本保全约束：分配不得来源于原始投资（股本），只能来源于当期利润或留存收益 ２　资本积累约束　 ①　必须按一定的比例和基数提取各种公积金 ②　亏损年度，一般不得分配利润 ３　偿债能力约束：支付股利不得影响偿还债务和正常经营 ４　超额累积利润约束：避免公司帮助股东避税 例：某股东有1000股Ａ股票，99年末市价50元，公司2000年每股可分配利润为10元，若不分配，A股票可涨到60元（假设业绩是影响股价的唯一因素），若全部分配，则股价仍为50元。 不分配利润的情况下转让全部股票应交税费：1000×60×5.5‰＝330 先分配，后转让全部股票应交税费：1000×10×20%＋1000×50×5.5‰＝2275 （二）股东因素 　１　控制权　　——股东会要求少分配 　２　税赋　　　——股东会要求少分配 　３　稳定收入　——股东会要求多分配 　４　投资机会　——股东会要求多分配（公司报酬低于个人报酬） （三）公司因素 １　现金流量　　　多——可以多分 ２　投资需求　　 多——应该少分配 ３　筹资能力　　 强——可以多分配 ４　资产流动状况　差——应该少分配 ５　盈余稳定状况 稳定——可以多分配 ６　筹资成本　　 高——应该少分配 ７　股利政策惯性 ８　其他因素：促使可转换债券尽快转换、反兼并、反收购 （四）其他因素　 １　债务合同限制　　 ２　通货膨胀　　　　 通胀时——采取偏紧的分配政策 三　股利理论　　　　 １　股利无关论（ＭＭ理论） ①该理论认为：公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好换所决定的 ②在完全资本市场条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对利润的留存和发放现金股利毫无偏好