行业公司分析方法（）演示课件-精选.pptVIP

如何开展公司研究 公司研究的角度 公司业务分析 财务分析 盈利预测 估 值：最终目的 * 分析框架 公司研究的目的 —— 信服的估值 估 值 战略 竞争定位 经营 表现 业务增长 竞争压力与态势 资本成本 投资回报 战略管理 价格VS价值 1 2 3 * 如何开展公司研究 财务派和模式派 财务派 以财务报表、财务指标作为分析起点，观察公司业务经营的结果。 模式派 从经营模式出发，分析竞争力和未来成长空间。 两种互为补充的视角 * * 财务派关注的因素 公司资产的完整性、稳健性、盈利性 盈利的来源和结构 盈利能力的持续性 现金流状况 总结：知其然 * 模式派关注的因素 国家产业政策对公司的影响 在产业链上的位置 所属行业的市场空间 在行业中的地位 竞争优势的持续性 治理结构 总结：知其所以然 两派各自的优劣 财务派 模式派 优点 能相对准确地观察公司历史经营绩效 可以量化比较公司之间的差异 便于观察公司在产业中的位置和行业中的地位 可以发现公司独特的价值驱动因素 不足 过于注重历史财务表现，难以从报表上分析持续性 财务指标教条化，无法甄别行业差别和公司差别 注重结果忽视过程 容易引导分析者对公司做出过于负面的评价 过于重视企业可能达到什么样的目标，而忽视企业本身具备的财务条件。 容易简单化地将行业优势引申到每一个企业 相对宏观，无法落实到公司价值，即无法回答“值多少钱”的问题 * * 两者的结合 通过模式来验证财务指标的合理性 根据财务指标观察模式的有效性 财务和模式相结合来做财务预测 以模式来回答“是否可以投资”的问题，以财务来回答“以什么价格投资”的问题。 * 公司业务分析 综合信息 概览和业务描述、公司策略、生命周期、财务状况概述 产品与市场 产品系列及新产品、公司产品市场、营销策略和售后服务、重要客户 生产和销售 制造过程和成本、销售、供应商及原材料 竞争 竞争环境、竞争的比较分析 其他主题 研究与发展、对外销售及收益、政府管制、人事、固定资产、管理 公司业务分析 公司业务的解构 不同的角度、层次 成本解构 战略与执行能力 公司治理 历史记录的重要性 * happy every day 行业与公司分析  * 内容提要 研究目的 研究的一些通用方法 如何开展行业研究 研究的视角 如何开展公司研究 一些研究关注点和思考 * 证券业行业公司研究之目的 发现价值 —— 定价 创造价值 —— 增值 预测行业 运行趋势 公司研究 与预测 公司估值 IPO、并购 * 内容提要 研究之目的 研究的一些通用方法 惯常步骤 信息收集 基本方法论 如何开展行业研究 研究的视角 如何开展公司研究 一些研究关注点和思考 * 研究的惯常步骤 确定研究对象 需解决的问题 界定要研究的行业或公司 明确需回答的问题 信息收集 收集渠道 初步确定需收集的信息 信息分析 对收集信息进行处理 常用信息处理工具和方法 归纳、演绎 对处理过的信息作归纳、演绎 得出必要的判断和结论 1 2 3 4 解剖现象 分析、确定关键驱动因素 找出运行规律 预测关键驱动因素 汇总预测—结论 估值 * 如何进行信息收集 官方统计信息 行业协会，如汽车工业协会、零售商业协会 ┅┅ 国家相关管理机构，国家、地方统计局、各部委公布的信息 行业年鉴 半官方财经网站，如交易所、全景网()、中国证券网 ┅┅ 商业性行业专业网站 我的钢铁网、中华商务网、网上车市 ┅┅ 商用证券信息分析系统 国外： CEIC、彭博、路透 ISI ┅┅ 国内：万德、聚源 ┅┅ 社会免费网站 行业领先企业的网站 互联网搜索引擎，如百度、GOOGLE ┅┅ 各类研究机构研究报告 国家有关研究机构，国研中心、社科院、人行研究部门、国家发改委 国内外投资银行研究机构，Morgen Stanley, Goldman Sachs........ 国内外咨询公司，KMPG、BCG ┅┅ 经常使用的收集渠道 * * 基本方法论 从历史看未来 分解 – 重构 内容提要 研究之目的 研究的一些通用方法 如何开展行业研究 路径 观察角度 研究的视角 如何开展公司研究 一些研究关注点和思考 * 内容提要 研究之目的 研究的一些通用方法 如何开展行业研究 研究的视角 如何开展公司研究 一些研究关注点和思考 * 行业公司研究的关注重点 投行的行业公司研究具有不同的侧重点 核 心 问 题： 公司经营成果的真实性、可持续性 公司经营的合规性 行业发展的核心驱动因素 赢利模式 核心驱动因素 规模、市场份额 研发、技术诀窍 内部管理 行业运行特征 行业集中度 平均赢利水平、平均折旧率、平均费用率 投资类型（资本/劳动力/研发）…… 公司运行特点 行业核心驱动力上的差异 行业地位 赢利水平