鉴往知来混合所有制改革的经验.PDF

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ “历史的镜子”系列报告之三 2017-1-17 投资策略|专题报告 鉴往知来：混合所有制改革的经验 [Table_Auhor] 报告要点 分析师 张宇生 02168751610  混改步入新周期 zhangys4@ 本文通过回顾：从改革开放以来，国有企业的发展路径及面临的问题；以及上 执业证书编号：S0490516070003 世纪90 年代初期，上一轮混合所有制改革中的经验教训。从历史观的角度，来 联系人 包承超 解读混合所有制改革中的关键变量及问题。 021 baocc@ 1. 并非不敢：投资者质疑改革速度慢，其实并非当局者迷，而是上一轮泛运 动化改革历程中所吸收的经验教训太多，导致新周期下，政府包括国有企 联系人 杨靖凤 业对混改需要缜密的设计与规划。 （8621 yangjf@ 2. 上层建筑：混合所有制改革仍然需要关注，虽然试点案例获得成功，但是 上层建筑中法制及监管体系尚未落地的情况之下，形成泛运动化浪潮，没 分析师 有夯实上层建筑的改革可能将出现问题。 相关研究 [Table_Doc] 3. 循序渐进：目前试点的七大行业混改，从产业发展角度看是符合逻辑的。 《2017 年度投资策略--居谷望山》2016-12-26 过去这十年这些行业的大型国企——1.产能扩张太快；2.资源攫取严重；3. 《产业趋势与政策支持共振，看点全解读》 非核心资产外延甚广等问题层出不穷，循序渐进的改革势在必行。 2016-12-26 《2017 年度A 股投资策略展望 ——居谷望山》 4. 成功基因：我们在挖掘中国建材、中联重科的成功混改经验中看到，优质 2016-12-21 的混改需要包含：1.优秀开明的国企一把手；2.股权合理分散，股东相互制 衡，民营资本有较多话语权；3.混改后能有效改善所属行业市场结构。目 前PPP 模式的成功推进，即反应出了国有资本与民营资本在混合管理中相 互协调、共同担当的发展潜质。