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债券筹资风险及防控以国海“萝卜章”、侨兴集团私募债违约事件为例目录contents01国海“萝卜章”事件02侨兴私募债违约事件03债券发行风险04风险防控01国海“萝卜章”事件何为债券代持01涉及两份协议，一份是明面的债券卖出协议， 而另外一份则是债券卖出时附带的远期的买回协议，能达到放大资产规模、提高投资杠杆作用的目的。02赎回协议一般是私下的抽屉协议，有时甚至是口头协议， 存在很大风险。03代持交易：债券持有人将债券卖给债券购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，债券持有人再以约定价格从债券购买方买回相等数量同种债券。国海代持规模国海证券与22家机构签订了代持协议债券总额165亿国海“萝卜章”事件发展始末国海公告，声明事件为离职员工违规操作，伪造公章；股票及相关债券停牌。中国证券业协会组织召开了国海证券与涉事机构的协调会。2016.12.1412.1612.2012.2112.15传言称国海证券一个债券团队负责人因请某银行代持的100亿元债券浮亏巨大，并导致某大型基金货币爆仓。国海公告：主要责任在个人，但维护大局，愿意与与会各方共同承担责任。国海与涉事金融机构代表商讨处理办法；涉事机构有证券公司 18 家，商业银行 3 家，信托公司 1 家。国海“萝卜章”事件后续2017年5月19日证监会公布了对国海证券“萝卜章”事件的处理结果：拟对国海证券采取暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一年及暂不受理债券承销业务有关文件一年的行政监管措施，责令公司在一年内限期改正。2017年1月19日国海证券发布复牌公告，承担全部35. 9亿元信用债；利率债中，国海买断 87. 3 亿，剩余44. 6 亿部分由其他涉事机构继续持有至到期。对国海证券国海“萝卜章”代持双方利益追求将自有的债券交给不同的机构代持，获得资金后，买入新的债券，再找其他机构代持。如此反复操作，实现加杠杆的目的，以获得更多收益。对代持的机构可赚取持有期间利息，或者按约定的收益获益，无需承担价格波动风险，以较短期限稳定的享有长期债券的收益。利用短期低成本资金取得无风险高收益。02侨兴私募债违约事件事件发展时间链条2014年12月10日2016年12月20日2016年12月23日 转折点2016年12月15日 开始发酵侨兴5亿元私募债券产品经广发银行惠州分行担保，在广东金融高新区股权交易中心备案后，在招财宝平台上发布，本息合计十亿元招财宝与粤股交发布公告称侨兴因资金周转困难，法按时还款。同一天，浙商财险发布公告称，理赔审核已经启动广发银行惠州分行相关负责人表示，浙商财险的保函为不法分子假冒银行出具的虚假银行履约保函招财宝披露侨兴无法按时还款，约3.12亿元产品到期未能兑付事件发展时间链条2016年12月27日2016年12月28日2016年12月26日2016年12月25日浙商财险发布公告指出签署保函及后续两次回访获得的回执及声明文件均是在广发银行惠州分行办公地点，并在办公时间签署广发银行在官网发布声明称，经银行鉴定，相关担保文件、公章、私章均系伪造。当日晚间浙商财险就此事向本地公安机关报案浙商财险宣布在12月28日开始支付预付赔款，同时启动追偿程序。招财宝发布公告，侨兴电信、侨兴电讯2014年私募债第一、二期预付赔款陆续到账。事件涉及多方众安保险粤交所广发银行部分投资者蚂蚁金服旗下招财宝平台浙商财心侨兴集团0306各方关系图事件分析及延伸01违约原因导火索核心点02债券违约事件屡见不鲜0304导火索侨兴集团由于资金周转出现问题无法偿付债券，具有承保责任的浙商财险拿着保函找到广发行惠州分行，结果被告知保函是假的，惠州分行已向当地公安机关报案。形成了又一“萝卜章”事件。核心点广发行的假保函原因一：广发银行惠州分行的存款规模很低，不足以支撑10亿的保函，正常来讲广发行总行对惠州分行的授权，可能不到1亿，10亿保函不可能获批。原因二：浙商财险担保债券的原因有两个，其一是侨兴董事长吴瑞林家产超百亿，为这笔债券做了无限责任担保；其二是广发银行的保函，承诺承担所有理赔金额所以：广发行是此次事件的源头，其担保浙商财险（反担保）是这笔垃圾债得以发行的前提。违约原因 一是受经济周期因素影响，煤炭、钢铁、光伏、化工等产能过剩行业的企业盈利水平大幅下降，甚至出现巨额亏损，导致这些企业发行的信用债券出现大面积违约。　违约原因　二是国际金融市场风险的反向溢出效应导致信用债券市场出现违约。在全球经济增速放缓背景下，企业经营的外部环境恶化，生产经营面临困难，因此爆发多起违约事件。债券违约事件屡见不鲜一个私募债被包装成具 有稳定收益的理财产品，出现违约，就可能导致大规模索赔事件的发生，带来的社会风险巨大，但令人寒心的是债券违约的事并不少见，且有日益严重的趋势。债券违约事件屡见不鲜