利率的期限结构教材.pptVIP

第三章 利率的期限结构 这一章主要研究无风险证券的定价问题。无风险资产所产生的现金流，当计算其的现值时需合理确定相应的折现率，实际上，收益率与期限有一定的关系。收益率与到期期限之间的关系如何，是无风险资产定价的关键问题。 利率的期限结构 我们在前面给出如下公式： 这里r是与t无关的常数。实际上，应该有： 实际上折现率与到期期限是有关系的。如：1年期的贷款利率一般高于两年期的贷款利率。 因此有 可以看出，r实际上是rt （t=1,2, …,n）的某种平均。 利率的确定： 利率：“租用”资金的价格。亦称资本成本。 利率的表现形式很多。如在对未来的现金流折现时折现率指人们对该项资产的预期收益率（Expected Rate of Return）。 影响利率的基本因素： 资本货物的生产能力。资本货物是经济中用于生产其它货物的货物。资本的收益是各类金融工具收益的根本来源，资本的预期收益与市场的利率水平成正比。 资本货物的生产能力的不确定性。资本的预期收益的大小受制于技术、资源、市场对所生产产品和服务的需求等因素的来决定，但这些都会随时间的不同而不同。这种不确定性越大，市场的理性参与者在接受风险时由于他们对风险的厌恶而要求更多的风险补偿； 影响利率的基本因素： 消费的时间偏好，理性消费者认为现在的消费优于过去的消费。 风险的厌恶程度。理性的市场参与者总是厌恶风险的。整个市场