资本结构精品新决策讲义课件(ppt 90页).pptVIP

五、复合杠杆 （Combined Leverage） （一）概念 从前面的讨论我们知道： 1.DOL是通过扩大销售来影响EBIT； 2.DFL则通过扩大EBIT来影响EPS。 所以，两者最终将共同影响到EPS。如果企业同时使用DOL、DFL，则这种影响将是更大范围的。收益会更高，风险也更大。为了反映这种综合利用的情况，我们借助于联合杠杆系数（Degree of Combined Leverage－DCL），也称总杠杆系数（DTL）。 边际资本成本的计算应分为以下几种不同情况。举例说明如下： 【例】企业拟追加筹资300万元，有关资料如下。 资 本 种 类 目标资 本结构 追加 筹资额 个别资本成本 加权平均资金成本 ① ②=300*① ③ ①*③ 债券 0.20 60 7.5% 1.50 % 优先股 0.05 15 11.8% 0.59 % 普通股 0.75 225 14.8% 11.10 % 合 计 1.00 300 —— ※13.19 % ※即为 边际成本MCC=追加筹资的WACC; 计算MCC与原有资本状况无关。 情形1：追加筹资时资本结构和个别资本成本保持不变 则：MCC= 原有资本、追加资本WACC 情形2：追加筹资时资本结构改变，个别资本成本不变 则