2019年私募证券基金年度盘点与展望分析报告：量化开启新征程.pdf

证券 主动股票延续分化，量化开启新征程 2019 年私募证券基金年度盘点与展望 ｜2020.1.16 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 2019 年私募证券基金业绩和规模重回增长，量化私募快速发展。行业规模增长约 4000 亿元，整体业绩上涨约 26% ，头部量化机构数量和规模双双翻倍。展望未 来，投研实力和外资流入引领的股市风格分化预计仍将主导股票类管理人业绩分 化，而策略创新和多元化将继续推动量化私募发展。 ▍ 行业规模：估测全年增长4 千亿至2.56 万亿元。基金业协会月度统计数据显 示，12 月底私募证券基金规模为2.45 万亿元 （但该数据存在一定的滞后性， 未反映2019Q4 业绩上涨）。我们估测2019Q4 规模增长约 1000 亿元，全年 增长超过4000 亿元，其中业绩涨跌和资金申赎分别贡献约+5000 亿元、-700 亿元。 ▍ 管理人：整体数量趋于稳定，头部量化扩容。2019 年底私募证券基金管理人 存续数量为 8862 家，同比净减少 127 家。数量分布仍呈现长尾特征，前 10 集中度 18.6% （2018 年底），接近美国对冲基金。50 亿元以上量化管理人数 量翻倍，合计管理规模超过 1000 亿元。 ▍ 产品发行：发行恢复增长，量化热度较高。全年新备案产品约 1.3 万只，较 2018 年增长 17.5%；2019 年末存续产品 4.15 万只，同比净增加 5724 只。 自2018 年下半年以来，量化产品发行热度较高，2019 年前三季度热度延续， 但随着业绩表现平淡，第四季度显著回落。 ▍ 外资私募：管理人平稳增长，产品布局加速。外资私募证券管理人增加 7 家至 23 家；新备案产品40 只，大幅增加；整体管理规模升至 70 亿元。多数管理 人产品仍集中在传统股票、债券策略，CTA 、宏观策略等特色产品相对较少。 ▍ 业绩评述：经历三年低迷后私募业绩强势恢复。受益于股票市场强劲反弹，与 股票资产较为相关的策略涨幅较大，其中股票策略、宏观策略、多策略、 FoF/MoM 产品分别上涨 28.98% 、23.82% 、22.07% 、18.69%；市场中性、 CTA 等量化策略也取得较好表现，分别上涨 8.83% 、15.85%；债券产品平均 上涨8.91% ，显著好于债市指数表现。 ▍ 行业展望：投研和市场风格主导业绩分化，创新和多元推动量化再出发。（1） 对于主动股票私募而言，A 股机构化趋势初现，外资持续流入对A 股风格影响 继续强化，投研能力和风格分化将继续主导业绩分化； （2 ）对于量化私募而 言，衍生工具完善进一步丰富量化管理人的策略选择；百亿量化仅是起点，策 略创新和多元是内在推力；（3）对于外资私募而言，短期而言特色策略具有