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金融衍生工具（双语）考查题 1.?一家美国公司得知在将来?6?个月后要支付?100?万加元。请解释如何采用 （a）远期及（b）期权产品来对冲汇率风险。 (1)、这家公司可以进入加元远期长头寸方，买入将来六个月时?100?万加元 远期期货，这样可以确定未来的外汇利率使它和等于现在远期外汇利率。 (2)、这家公司可以进入长头寸方，买入看涨期权，看涨期权会给公司在未 来?6?月后以某指定汇率买入?100?万加元的权利。如果在?6?个月时加元强劲，会 有各银行提供保险，将会减低风险减少损失；如果在?6?个月时加元疲软，那么 美国公司可以从中牟取汇率差带来的利益。 2.?“止损指令为在?2?美元卖出”的含义是什么？何时可以采用这一指令？“限 价指令为在?2?美元卖出”的含义是什么？何时可以采用这一指令？ “(1)、止损指令为在?2?美元卖出”的含义是投资者为了控制风险,减少损失范围， “ 预计的市场价格给经济人特定价格为?2?美元，当价格达到?2?美元或者更不利 于投资者时，迅速通过交易系统的交易平台进行平仓，指令下达后交易所交 易系统优先成交。 假设短头寸方设定止损指令为?2?美元，(市场价?3?美元)，若市场价下跌，跌 到?2?美元时经济人就执行该指令进行平仓。 “(2)、限价指令为?2?美元”含义是指投资者为了保证一定的收益而设定的一个 “ 预期成交价格给投资者的特定价格是?2?美元，当市场价格低于或等于这个价 格时买进；或者当市场价格高于或等于这个价格时卖出。 假设短头寸方限价指令为?2?美元，只有在价格等于或高于?2?美元时经济人才 能执行该指令将期货卖出。 假设长头寸方限价指令为?2?美元，只有在价格等于或低于?2?美元时经济人才 能执行该指令买入。 3.?设计一个新的期货合约时需要考虑那几个最重要的方面？ 1、合约规模及交易单位 2、到期日期包括到期循环与到期月、交割月、交割日、现金结算日、最后 交易日 3、最小价格波动值 4、每日价格波动限制与交易中止规则 5、交割条款 6、交割地点 4.?列举资金经理选择不对冲公司风险曝露的三个原因。 (1)、对冲行为本来就存在基差分险和数量风险等风险，对冲可能会给企业带 来更大的风险，加大损失 (2)、很多时候对冲成本过高，企业没有足够的资金进行对冲 (3)、企业暴露的风险本生对于企业的财务状况不构成实质性的影响，不会威 胁企业的战略，不存在对冲的必要 5.?假定某商品价格每季度变化的标准差为?0.65，关于此商品的期货价格每季度 变化的标准差为?0.81，两种价格变化的相关系数为?0.8，那么一个?3?个月期 的合约的最佳对冲比率为多少？请解释其含义。 答：0.8*0.65/0.81=0.642 表示期货合约的头寸大小为?64.2%的公司三个月期的风险暴露资产大小。 6.?一家公司?持有价值为?2000?万美元，???值为?1.2?的股票组合，该公司想采取 关于?SP500?的期货来对冲风险。股指期货的当前价格为?1080，每一个期 货是关于?250?倍的股指价格，什么样的对冲可以使风险最小化？公司怎么做 可以将组合的???值降至为?0.6？ 1.2（250*1080）=88.89?份 该公司应进入期货的短头寸方，卖出?89?份期货 (1.2-0.6)*200000000/(250*1080)=份?44.4 该公司应进入期货的长头寸方，买入?45?份期货可以将???降为?0.6 7.?一个基金经理持有一价值为?5000?万美元，???值等于?0.87?的股票组合。该经 历担心在今后两个月内市场的表现，他打算采用?3?个月期的关于?SP500?的 期货合约来对冲风险。股指的当前水平为?1250，期货合约是关于?250?倍的 股指价格，无风险利率为年利率?6%，股息收益率为每年?3%，当前?3?个月 期的期货价格为?1259。 A．基金经理应采用什么样的头寸来对冲在今后两个月内的市场风险？ B．?当股指价格在两个月后为分别为?1000、1100、1200、1300、1400?时， 基金经理的策略对收益有何影响？假定一个月期的期货价格比现在的股 指水平搞?0.25%。 A.?0.87(1259*250)=138.2 基金经理应进入期货合约的短头寸，卖出?138?份 B.?(1)价格?1000?时: 期货市场上投资效果 250*（1259-1000*1.0025）*138=8849250 现货市场上投资效果 股指两个月的亏损率?3%*2/12-（(1000-1250)/1250）-6?%*2/12=19.5% 股票组合现货市场实际亏损率?19.5%*0.87-6%*2/12=15.97% 亏损价值=15.97%7982500 总收